橙天嘉禾抓住十二五机遇 深度整合产业链

    “十二五规划”造就了电影产业的黄金机遇，作为内地首家在香港上市的文化娱乐公司橙天嘉禾，自然不愿意错过这一历史机遇。9月18日，橙天嘉禾执行董事兼首席执行官毛义民在业绩推介会表示，将加快在国内的扩张，预计至2015年在中国内地拥有800块银幕，力争成为国内最主要的影城运营商之一。而投资机构也十分看好橙天嘉禾后续成长，国元证券判断，未来橙天嘉禾扩大影院数量的步伐将会非常大，并给与公司“买入”评级。

    根据文化部《“十二五”时期文化产业倍增计划》提出的“今后五年内文化产业增加值比2010 年翻一番”的发展目标，“十二五”期间，文化产业增加值将由"十一五"期间占同期GDP的2.5%提高到5%以上。

    中国电影艺术研究中心副主任饶曙光表示，中国电影、中国电影产业发展仍然有巨大的潜力，也有自身独特的优势。我国人均观影次数仍较少，预计随着GDP增长及城镇化进程加快，观影人次有大幅增长的空间，将带动电影需求的高速增长。随着技术进步及国家相关知识产权保护法律的完善，新媒体渠道将成为未来电影产业新的利润增长点。

     橙天嘉禾执行董事兼首席执行官毛义民表示，“近年来随着国内商业地产的繁荣，消费习惯的改变，人们对文化产品的需求日益增大。根据中国政府推出的十二五计划，预计至2014年中国电影市场票房将突破人民币300亿元，于2015年将达到350亿。”

    而橙天嘉禾作为全球最具影响力的华语电影娱乐集团之一，也充分发挥了行业领军者的作用。橙天嘉禾执行董事李培森表示，“在过去的四十余年里，橙天嘉禾已融资并制作了600多部电影几十部优秀电视剧作品，缔造出李小龙、成龙、周润发等无数演艺巨星。同时作为亚洲最资深的发行商之一，橙天嘉禾不仅为观众带来了大量世界各国优秀的华语电影，更是在欧洲文艺大片、美国独立电影的引进方面做出了卓越贡献。”

     面对如此难得的市场机遇，橙天嘉禾已作出了一系列的战略部署，毛义民表示，公司计划在北京、广州、上海及深圳等一线城市开设更多的旗舰影院，以推广橙天嘉禾影城的品牌，加大并巩固二线和三线城市的市场份额，建立地区竞争优势。预计每年计划新增150-200块银幕，预计至 2015年在中国内地拥有800块银幕，力争成为国内最主要的影城运营商之一。

    截止到2011年底，橙天嘉禾拥有的影院数量为53家，其中中国大陆、香港、台湾和新加坡分别有27家、6家、10家和10家影院。对于橙天嘉禾的成长性，研究机构普遍呈乐观态度，国元证券表示，受益于中国大陆市场票房收入的高速增长，公司将加大中国大陆地区的影院数量，预计公司于2012-2015年的总共影院数量约为88家、113家、129家和149家，未来的扩大影院数量的步伐非常大。

    在这种背景下，橙天嘉禾未来数年将保持较高幅度的增长水平，国元证券预计公司2012-2014收入分别同比增长37.5%、26.3%和11.5%。公司目前的股价对应的2012年PE为9.5倍，相比较同行的15.15倍大幅折让，若给予其与同行同样的pe，给其目标价为0.629港元 ，对应2012年15.15倍pe，较现价有63.3%的提升空间，给其买入评级。