论坛秘书长李振华发布中国信托业年度报告（2013）
主持人：谢谢白总精彩的分享！今天会议第三项内容是会议小小的高潮，我们知道，中国财富管理50人论坛与兴业信托、华融信托、华宝信托、长安信托共同组成了一个课题组，历时6个月的调研、访谈，针对信托业面临的问题进行深入研究，发表了《中国信托业年度报告（2013）》，接下来我们有请中国财富管理50人论坛秘书长李振华先生发布报告。
李振华：《中国信托业年度报告（2013）》主要由中国财富管理论坛课题组与长安信托、兴业信托、华宝信托、华融信托四家公司联合调研之后形成的报告先简单介绍一下中国财富50人论坛，去年9月份在北京发起的，主要是有银行理财、保险、基金、券商五个行业内50人组成，希望为五大资产管理行业搭建一个跨行业、跨领域的交流平台，第二，希望资产管理领域的学术研究。四家信托公司我不用多介绍了，都是富有特色的信托公司，是我们特意挑选的四个合作伙伴。兴业信托是银行信托公司的一级代表，是目前业务最出色的银行信托公司。华宝信托，典型的央企系统信托公司。华融信托是资产管理的信托公司。长安信托是股权结构在中国极具特色的信托公司，国有和民营基本对等。第一，我们希望他们的专业能力能为信托报告增添专业色彩；第二，我们希望把他们几家公司作为研究对象，寻找信托公司差异化竞争的内在因素。
报告的背景
写这份报告的时候，环境与往年相比发生了一些变化，这些都在我们的考虑之内。第一，我们发现中国信托公司资产管理规模从去年到今年在持续增长，但是增长速度已经开始有所放缓；另外，集合信托的发行速度在下降，甚至单个月份绝对量都有所下降。第二，信托行业和信托公司所面临的行业环境也已经发生了很大变化，过去类信托业务里面只有信托公司一个行业在做，从去年开始，证监会开始放松券商资管和基金公司业务，今年竞争一直在持续，虽然中间稍微有反复，但是一直在持续。第三，在过去一年时间内，发生了一些信托项目风险事件，过去相当长的时间里外界担心信托公司会不会遭遇风险，去年到今年确实出现了一些风险事件，很多公司也在寻求各种化解风险的方法。第四，过去信托公司的主要的盲目性信托业务以及政信业务也遇到一些障碍，一个是房地产市场的调控，另外一个是财政部以及人民银行、银监会几个部门共同发布了463号文，对于地方融资平台融资的风险警示，都对信托公司的经营带来一些影响。信托公司需要寻找一些新的方向。
报告过程中我们还获得了大力支持，除了四家合作伙伴之外，我们还获得了监管部门、协会、中信信托、平安信托、北京国际信托、华润信托、上海信托、天津信托、渤海信托等将近二十家信托公司的大力支持，在此，一并表示感谢！
报告的目标
在3月份左右，我们进行报告的选题，确定的范围大概是两个方向：第一个方向，我们希望把信托公司放在大资管背景下探讨信托公司的业务方向。第二个方向，由信托公司的业务发展和定位探讨整个大资产管理行业的前景以及行业发展问题，后来我们觉得最好选择面窄一点，集中在信托公司。我们把目标定为四个：第一，总结信托今年以来的发展变化。第二，在同业竞争加剧的情况下，探讨信托公司的应对之策。第三，总结信托行业在实践中所形成的一些基本思路和思考。第四，传达业界对信托业务领域转换和信托功能转换的思考。
报告的研究方法
我们用的更多的是定性的方法，当然，也用了一些定量的方法，对20家左右信托公司高管进行调研、访谈，希望能够获得他们对信托行业和信托公司发展的思考；另外，对基金、券商等同业者的调研，听取他们对信托行业发展的一些看法和建议，以四家信托公司的投资者为样本进行了问卷调查并进行分析，研究投资者的投资特征、行为特征，以此发掘一些共同的东西。
报告概览
整个报告分为十个章节，第一章：信托业十大猜想。第二章：信托价值新发现。第三章：信托同业百舸争流。第四章：信托顶层制度设计，研究主要的制度障碍在什么地方，如何进行改进。第五章：信托公司产品及年报分析，对信托公司主要的产品类型进行研究，未来可以再进行开发的主营业务产品是哪些。第六章：信托公司渠道构建，包括银行去多，包括自建渠道，提出问题，信托公司是不是一定要发展自己的渠道业务。第七章：信托公司差异化运营策略（案例），给出四家信托公司差异化运营的案例。第八章：信托公司内控体系及风险管理实践，观察信托公司的进化过程以及购买信托产品之后我们如何看待它的风险问题。第九章：投资者行为分析，根据调查问卷进行分析。第十章：信托公司新任务，我们希望能够给出未来一段时间信托公司应当解决什么问题，信托公司新的任务是什么。
信托业十大猜想
在十个章节里，浓缩之后提出十个问题，放在第一个章节，如果对信托行业感兴趣的话不愿意阅读长达十几万字的报告，第一个章节基本可以回答大家最关注的几个问题：猜想一：10万亿，信托是否规模到顶？猜想二：信托和银行、券商、基金金融同业未来如何界定关系？猜想三：信托资产流转会不会扼杀通道业务？猜想四：信托风险事件是不是信托业不堪承受之重？猜想五：信托项目出事之后，有没有办法化解？如何化解？猜想六：信托项目收益率逐渐走低，信托公司去那里找便宜的钱？猜想七：回报率走低，信托产品如何保持对客户的吸引力？猜想八：信托公司能摆脱银行和第三方渠道，建立自己的核心客户群？猜想九：政信合作，做还是不做？如何做？猜想十：信托的下一个投资蓝海是什么？
我们的观点一：10万亿不会是信托管理规模的顶峰，原因是清楚的：第一，总的量在迅速增加，目前来看，资产管理市场规模大约30万亿的规模，随着金融改革的进行，过去很多存款将会从银行体系脱离出来，变成可投资的资产，相信未来十年之内整个资产管理行业规模至少可以翻一番，甚至达到80万亿的规模，放在这个背景下看，信托公司10万亿的资产规模绝对不是顶峰。第二，信托业发展重要原因就是适度监管。第三，目前规模虽然近十万亿，也出现了一些风险事件，但是这些风险事件都未形成系统性风险，随着信托公司的发展，很大程度上得益于没有主业，是唯一没有确定主业的行只能靠灵敏的嗅觉发觉市场商机，这条也没有变。另外，在过去和银行的合作中，也没有发生太大的变化，信托公司和银行之间的合作会找到另一种形式。最后一点，信托公司有灵活多变的政策优势。
我们的观点二：信托业对中国金融改革深具价值，我们认为信托业的发展对于中国的金融改革极具价值，信托有财产转移功能、风险隔离功能、财产管理功能，在中国，信托还有一种独特的价值：第一，信托是利率市场化的“先行者”，大家都知道，银行体系受到很大金融压力，存款利率和贷款利率都受到管制，所以，它所呈现的利率水平并不一定是市场化的利率水平，但是对信托公司开发出来的产品来说，完全是市场化的，这种信托具有发现贷款真实利率和存款真实利率的功能，实际上是信贷利益市场化第一批开拓者或者“先行者”。第二，发展信托是灵活投融资模式的重要一环，我们如果观察信托行业的融资，我们会发现是一种类股权的融资模式，类股权的融资模式具有高收益的特征，又具有债权融资的安全性，成为整个高端客户非常偏好的一种投资工具，也丰富了目前的信托市场。第三，发现信托又是金融市场的“活力鲶鱼”，国内金融机构里最大的当然是银行体系，传统的银行的规模是非常稳健的，包括风险管理包括各种流程是非常稳健的，但是，也造成了创新性不强，我们知道，信托机构在过去二十年时间里经过几天的整顿具有非常强烈的生存危机，另外，也有自己特别确定的子业，必须保持组织结构、薪酬激励、人员流通等方面市场化机制才能促使这个行业快速发展。
我们的观点三：信托与银行、券商、基金是竞争与合作共存的关系，我们认为既是竞争，又是合作的关系，我们要看和信托关系最为密切的银行，银行和信托之间合作的互补性非常强，信托和银行合作过程中，信托公司相对于其它金融机构来说具有优势，如果分类来看的话，对于券商资管的基金具有很强的竞争关系，叫纯通道业务，信托公司的压力非常大，这块价格竞争已经非常惨烈，通道业务很难赚钱，信托公司仍然是银行最好的合作伙伴，原因在于信托公司可以利用其灵活的制度专注于他的投资端，可以设计成多种不受限制的投资产品，对于银行来说，有专门的客户端，有天然的资金和客户的优势，这两者之间的结合对双方来说都是非常有意义的，当然，这也导致信托公司跟银行合作中很有优势。另外，对于券商基金开展类信托业务时虽然和信托公司有竞争，目前来看，还是处于良性的竞争状态，并且未来也有很多合作机会，总体上来说是竞争与合作共存。为什么这么说？券商过去在一级市场项目融资上没有积累太多优势，这个时候风险管理等措施缺乏。券商经过几十年的发展，有自己的渠道，营业部在进行转型，作为信托产品，通过券商营业部销售产品也是一种合作形式。总体来看，信托在一级市场上具有核心竞争力，券商在过去的证券市场上经过这么长时间的累积优自己的核心竞争力，两者之间如果能进行有效的结合，对双方来说都会产生效益。
我们的观点四：资产管理顶层制度设计的重点，在报告中有两个选择，一个选择是系统的探讨整个大资产管理行业的顶层设计，另一种是探讨信托行业的发展需要什么政策，我们认为顶层设计的问题核心是解决监管标准不统一、进行跨行业套利的局面。我们知道，资本计提、投资领域限制、法律关系、审批形式不同，作为顶层设计，应当对这些标准进行逐步统一，防止套利的局面。对于这些制度设计，怎么落实好？我们的建议是解决现在眼前制约信托业务的一些重点制度，包括信托财产登记制度、信托税收制度、信托市场流动性建设等问题，具体来说，对于信托财产登记制度，我们建议应当迅速的建立统一的登记制度，只有对信托财产进行登记、进行确权，信托公司的功能才能有效的发挥，否则的话有很多业务没法做。另外一点，关于信托的流动性问题，二级市场，应当建立一套风险转移、价值发现的机制，健全二级市场，解决风险对价和产品安全性问题，可以使得信托产品更具有吸引力，目前没办法在中间退出，制约了信托公司的一些优势；同时，也不利于发现市场价值。第三，关于信托税收制度方面，目前不管一级市场，还是二级市场，都涉及到三层征税问题，对一级市场来说，项目端和个人都要收税，对于二级市场来说，对于上市公司、对于个人投资者都要征税，应该解决重复征税的问题。对于很多公益信托来说，在国外是非常好的慈善捐赠方式，在国内，这种公益信托一直不好开展，最核心的问题是公益信托恩的税收抵扣一直无法健全，导致信托公司无法做这样的业务，国内慈善机构再生资金监控、管理、运行方面存在极大的问题。最后，我们认为应当修订《信托法》，可制定《信托业法》。从监管方来说，目前是分业经营体制，监管上有些分类监管，必然出现监管标准不一的问题，对中国目前的监管体制来说，要想统一监管或者合二为一的监管机构，在五年内都不太可能，目前分类监管框架总体上来说也是合适的，我们认为应该加大协调力度，另外，由原来的监管框架逐步过度到职能监管。
我们的观点五：信托出现风险事件很正常，关键在于如何化解。信托项目出现风险事件很正常，要正确看待。投资者坐拥10%收益而不承担风险是不可持续的，只是阶段性现象，从目前的测算来看，信托风险的事件虽然有，但是是个别的，很难演化成行业的信誉风险，信托公司拥有一系列化解手段，绝大部分信托项目兑付是有保障的。
我们的观点六：资金成本将成为接下来信托转型的重点。第一，目前集合信托平均资金成本为9%，单一信托约为5%，融资方付出成本普遍在12%以上，较高的资金成本限制了信托的发展，使得信托大多投资政信、地产、能源等，唯有压缩成本才能拓展资金运用范围。第二，对于信托公司来说，不仅要吸收个人资金，同时也应该吸收机构的资金，机构资金浮动，资金期限短，流动性强，两者都是信托发挥自身能力的体现。第三，目前银行体系仍有最强的聚集资金的能力，信托公司要以自身专业投资能力吸引银行体系内的资金。
我们的观点七：信托产品不能单靠收益率来吸引客户。2011年、2012年时候信托产品平均收益率可以达到11%，这两年逐步下降为约9%。原因在于信托产品面向的基础资产大环境与其他金融行业类似，收益率不可能一直超出同业很多，但需要持续寻找较高收益率的基础资产。信托具有其它金融业所不具备的制度优势，包括私密性、避税性、风险隔离等等，。
我们的观点八：信托公司渠道建设要采取不同的策略，对于信托公司来说，不能一概而论，对信托公司来说，不一定一定要建立自己的渠道，银行渠道在相当长时间内仍然是信托公司主要渠道。第三方财富、券商等渠道正在崛起过程中，信托公司也应该利用，对于信托公司来说，应该抓住互联网技术的变化，比如发展电商平台、网络客户信息引荐等。
我们的观点九：信托公司的下一个主要投资领域，中国信托行业与中国经济一起再度繁荣！
我们的观点十：信托公司接下来的新任务，第一，信托公司要找到便宜资金；第二，化解已有的风险；第三，国信托行业与中国经济一起再度繁荣！
我就报告到这里，请大家多多指正。
谢谢！