记者 宜观

    自前日中信证券高调新闻通气会后，各大媒体关于这一高端券商购并案多是一片“优势互补、强强联合”、“共同打造中国券商巨无霸”的叫好声。然而，两天过去，在“强强联合”中的一方———广发证券方面却听不到一点积极响应的回音，这似乎与中信方面透露出的乐观信息不太合拍。因此，现在就将此事定性为“你情我愿”的良性购并似乎为时尚早。

    记者曾就此事向相关方面人士进行求证，了解到的大体轮廓则是，目前广发方面最关注的问题是：中信证券到底能拿到多少股权，它的进入对近年来与中信证券同样有着良好发展势头的广发证券的既定发展战略会有多大影响，这对刚刚推行全员持股、构造命运共同体的广发证券上下来说，都是利益攸关的头等大事。而从中信方面透露出的信息也显示，此次收购到底有多少进账还正在积极奔走努力之中。这就给此次收购留下了一些悬念。

    现在的可能性有三种：其一是中信能拿到广发的部分股权，但不能成为第一大股东。这种结果似乎与中信证券打造超级券商的目标差距过大，也很难对目前的广发产生实质性影响。这种前景对下大决心进入广发的中信来说似乎没什么吸引力。其二是中信成为广发的第一大股东但非绝对控股。分析人士认为，这样中信在未来董事会中将会获得较强的影响力，但在目前股权结构下，要获得主导性的话语权仍有很大困难。因此这只能算一个阶段性的成果。第三种可能则是中信完全控股，这对中信来说是最理想的结局，可以快刀斩乱麻地解决问题，完成整合。但是据了解内情的人士透露，如果此事是在管理层倡导的市场化购并环境中进行，就目前广发管理层与股东的关系来说，中信要想毕其功于一役仍有较大难度。

    剩下的一大悬疑可能就是，在这样一个预期的格局中，广发方面会怎么去做？排除前面所说的广发会主动“从善如流”这一不太合情理的可能性外，可以想得到的答案应该并不多，多半是动用一切可以调动的资源与影响力，在以上三个可能性中努力争取“坐二争一”的前景。

    从购并这一课题来说，广发比中信操作过更多的案例，在其发展历程中曾先后经历过7次较大规模的购并案。广发曾经总结出的一条经验就是：购并一定要“以强收弱”，而不太赞成所谓“强强联手”，原因就在于后者容易造成“消化不良”、“优势抵消”。从这个意义上讲，留给市场的最大悬念应该是，如果双方出现相持不下的局面，最终“一加一到底能不能大于二”？

    当然，只要此次购并是市场行为，不论结局如何，市场各方都会接受，因为它毕竟打开了中国优势券商创新发展的一道大门。（中证网）