7月31日起，证券行业综合治理将全面结束，进入一个新的常规监管阶段。业内人士认为，经过三年综合治理，证券行业监管新局面已经建立，券商经营局面也大大改观，总体来看，证券行业面临着一个新的发展机遇。

　　监管新规灵活严格

　　“本轮券商监管新规则的精神在于，更好保护投资者利益和促进证券行业健康发展。”对证券市场法制建设研究多年的北京大成律师事务所律师武峰，这样分析新的券商监管规则。

　　证券行业人士对此表示赞同。广发证券蔡世峰博士认为，现在的监管规则尤其强调投资者权益保护，客户资金第三方存管、投资者保护基金缴纳等措施都体现了这种精神。这些新的监管规则给券商带来的感觉是“外部压力很大”。

　　业内人士认为，新监管规则对券商产生巨大压力的原因在于：一是监管规则越来越全面，二是监管规则越来越细化灵活，并且实现了和券商业务考核的量化挂钩。

　　比如，券商申请QDII、直接投资、融资融券等业务时，若第三方存管达标将受到优先考虑；净资本这一关键性的指标也和不同业务类型的申请挂钩，如券商要申请QDII业务则需要满足净资本不低于8亿元人民币、净资本与净资产比例不低于70％等硬性指标。而在券商按照新的分类评级标准监管之后，五类11级的细化标准将使券商管理能够以更加具体量化的指标进行管理。

　　券商借力创新

　　日趋严格的监管给券商带来了直接的压力，并迫使券商在综合治理过程中不断提高自身经营管理能力。广发证券蔡世峰直言，伴随着监管水平提高、法规的日益完善，券商行业也取得了很大进步，总体质量已经有了明显改变。

　　蔡世峰分析，得出这个结论并非是因为上半年券商业绩增长，是依据创新业务收入。蔡世峰认为，创新能力是考验券商质量是否变化的重要依据。虽然从上半年的业绩构成看，创新产品收入占比仍然相对较小，但是创新产品收入的绝对数量增长迅速，这说明券商的盈利能力在改善、公司管理水平在提高。

　　他特别指出，要注意到，券商创新业务能够实现快速增长是在激烈竞争的市场环境中完成的，由于目前政策领域的放开，在许多业务领域券商要面对银行的激烈竞争，相对于银行拥有的众多优势，券商的创新业务收入实现增长说明了其经营能力在改善。

　　银河证券首席经济学家左小蕾则认为，新的监管规则要促进券商行业的发展，关键在于得到落实。从目前来看，券商行业已经在合规经营、风险防范、保护投资者利益等方面取得了进步。

　　行业面临新机遇

　　业内人士同时预测，在综合治理完成之后，国内券商行业面临着一个新的发展阶段，充分的国内竞争和国际竞争将成为券商行业发展的直接推动力。

　　目前的管理结构中已经包含了推动国内券商QDII业务、国外机构QFII内容，而且根据有关协议，中国证券行业将向境外机构开放，目前国内券商已经在积极准备QDII。预计证监会将选定券商首先进行试点，然后逐渐加大参与券商数量。

　　银河证券首席经济学家左小蕾分析，证券市场对外开放，国内券商参与国际竞争将会有一个逐渐进行的过程，国内的券商会在这个竞争过程中逐渐成长起来。目前券商在国内已经和银行、QFII等进行着激烈的竞争，在竞争互动中明显改善了管理经营能力。而参与国际竞争、开放证券市场将使券商面临一个更强的竞争环境，这会促使券商进一步完善治理结构，转变观念。

　　广发证券蔡世峰则认为，外资进入证券行业可能会产生比较大的冲击，这就要求国内的监管制度要灵活监管，给国内券商更多的发展空间，让国内券商优化业务种类、增强竞争能力，将监管扶持和优质券商的自我努力结合起来。(见习记者 孙宗胜/证券时报)