牛市来了，腰包鼓了，底气足了券商寻求绝对控股　

　　随着股指期货推出的脚步声越来越近，券商收购期货公司的步伐也正地毯式进行。在监管层解除了50%控股比例上限后，不少券商都改变了原先期证合作的态度，提出100%控股期货公司，在这100%控股意愿背后券商有着怎样的考虑？ 

　　在控股比例上限没有放宽之前，不少证券公司的老总都抱怨“让身家十几亿、甚至几十亿的证券公司为身家几千万的期货公司打工，显然不合逻辑”。券商对期货公司绝对控股的强烈欲望，自今年监管层放宽收购比例上限后被释放出来，不但券商对期货公司的控股性收购进入了高峰时代，而且有更多的券商更是打破了期证合作的概念，提出了100%控股期货公司。

　　目前，参股或控股期货公司的券商已有34家，还有多家公司正对期货公司进行洽购，预计年内券商参股控股将达50家左右。其中值得注意的是，中信证券、光大证券、招商证券、上海证券、中信建投证券、浙商证券、宏源证券、齐鲁证券均为100%控股期货公司，而其余没有达到100%控股的公司基本上也做到了绝对控股。业内人士告诉记者，为了成功实现100%控股期货公司，证券公司一般都会向中意的期货公司承诺不更换管理层，保持整体的管理结构稳定，并且向期货公司展示被收购后的美好发展蓝图，股权激励也是券商吸引期货公司高层的一个重要法宝。个别证券公司甚至还采用地下交易、利益输送、私下承诺等违法手段。另外，在目标的选择上，有100%控股意愿的券商更倾向于那些规模较小，资质也不是太好的期货公司，认为这样的公司更容易在股权上做出让步。

　　国泰君安研究员梁静表示，“券商现在手上有充分的资金，追求对期货公司控股是再正常不过的事情，控股了以后就可以合并报表，将股指期货带来的利益实现最大化。”

　　业内人士认为，证券公司如果在期货公司得到了100%股权，在利益的分配上就容易协调，管理方面也更好操作，最重要是目前券商有足够的资金实力去全资控股期货公司。

　　业内人士也指出，从专业角度考虑，证券公司控股的期货公司在金融领域的市场经验具有比较优势。相对于证券公司作为期货公司的介绍经纪人模式，更有利于股指期货市场发挥价格发现、套期保值的功能，并更能满足市场交易的需求。另外，从实际操作考虑，如果不是证券公司独资或控股的期货经纪公司的IB模式，可能导致证券公司的客户交易股指期货的成本偏高，交易执行流程复杂，市场效率下降，进而影响股指期货的市场流动性。

　　中信证券、光大证券、招商证券、上海证券、中信建投证券、浙商证券、宏源证券、齐鲁证券均为100%控股期货公司，而其余没有达到100%控股的公司基本上也做到了绝对控股。

　　为了成功实现100%控股期货公司，证券公司一般都会向中意的期货公司承诺不更换管理层，保持整体的管理结构稳定，并且向期货公司展示被收购后的美好发展蓝图，股权激励也是券商吸引期货公司高层的一个重要法宝。(韦小敏/证券时报)