辰州矿业登陆深市，海通证券投资的“中比直接股权投资基金”持有其10%股份
　
　　湖南辰州矿业股份有限公司（002155）今日登陆深市。由于海通证券投资的“中国－比利时直接股权投资基金”持有辰州矿业约10%股份，这就意味着，在券商直接投资正式开闸前夕，首单券商PE业务已曲线达成。

　　曲线PE

　　辰州矿业公布的股本结构显示，“中国－比利时直接股权投资基金”是位居湖南金鑫黄金、清华科技创业投资有限公司之后的第三大股东，持有约2968万股公司股份。不过，在这次投资中更受关注的，则是中比直投基金背后的海通证券。

　　据了解，2002年3月，中比两国政府在北京签署了《关于共同发起设立“中国－比利时直接股权投资基金”的合作备忘录》。中国财政部、比利时电信国企及参与部、海通证券和比利时富通银行，成为中比基金的四方发起人。2004年11月中比基金成立，海通证券成为原始股东。

　　据中比基金人士介绍，该基金主要寻求以股权形式投资于具有高科技内涵、快速成长期的中小企业，尤其是拟上市中小企业。2005年12月，辰州矿业进行增资扩股，中比基金借机进入，成为辰州矿业的战略股东，这被认为是海通证券的间接PE之路。

　　今年8月7日，辰州矿业以12.50元/股的定价成功完成了股票发行，今天正式上市交易。投资一年半之后，中比基金迎来了收获时期。业内人士预计，由于目前的市场行情高涨，中比基金的投资将获得理想的财富放大效应。

　　期待新模式

　　券商PE行为一直受到市场广泛关注，但一位资深券商人士告诉记者，证券行业并不认为辰州矿业模式是真正的券商PE。因为这单券商PE绕得有点远。

　　看起来的确如此，根据记者从中比基金了解到的情况，尽管在2002年初签署备忘录时只有4家发起人，但到2004年11月成立时，发起股东已经增加到了9名，这意味着海通证券在中比基金中的权重被大大稀释。

　　更重要的是，中比基金交由海富产业投资基金管理有限公司管理，只有单笔投资数额超过规定上限时才提交董事会决定。海通证券并不能直接参与中比基金的决策管理，这与“直投”显然差距很大。中比基金对海通证券来说，更现实的意义显然是增加投资比例。

　　辰州矿业模式并不能满足券商的期待。据了解，券商更期待的是成立自己的投资部门或者是控股投资公司，以最大限度的分享PE投资的成果。联合证券研究所所长吴寿康认为，券商的优势在于人才和投行业务，券商PE业务可以借鉴国外模式，一部分资金券商自筹，另一部分可以从社会募集，以便发挥券商在直投业务中的优势。(见习记者 孙宗胜/证券时报)