中信证券去年业绩增长4倍，海通证券业绩增长32倍，宏源证券业绩增长8倍……面对一份份“亮丽”的券商年报，持有券商股的投资者心情却有些复杂。随着近期股市持续下跌，券商股也在不断缩水。在两年牛市中受益最直接的证券行业今年表现会如何，投资者有些担忧。

　　经纪业务唱“主角”，证券业整体难续辉煌

　　在牛市中，券商股是最为活跃的板块之一。同样，在下跌过程中，券商股也成了“重灾区”。从去年10月到今年4月15日，上证综指下跌46%，而券商股整体则下跌了49%，跌幅略大于指数。

　　券商股与股市走势有高度的相关性，证券业仍以经纪业务为主是重要原因。年报显示，经纪业务收入占券商收入比例依然很高，即使是业务多元化最突出的中信证券，其经纪业务手续费收入占主营收入的比例也达67%。对于一些中小券商而言，经纪业务收入的比重多在八成以上。

　　股市上涨，交易活跃，券商的收入随之“水涨船高”；股市下跌，交易清淡，券商收入也立刻大幅下降。这种“靠天吃饭”的格局，目前尚未有根本改变。

　　今年一季度，股市持续下跌，但由于指数波动剧烈，加之去年同期的基数较低，股市交易量不仅没有出现大幅萎缩，反而同比增长了25%。中信证券日前公告，今年一季度净利润同比增长幅度将超过100%。这表明，券商一季度的业绩并不像预期的那么悲观。

　　然而，从全年的情况看，情况则并不乐观。今年前3个月股票成交金额分别是4.3万亿、2.3万亿和2.7万亿元，已出现下滑趋势。另外，在牛市里，券商的自营业务收入颇丰，但当市场出现长期下跌后，券商自营出现亏损在所难免。中金公司研究员认为，证券业高度依赖经纪与自营业务的盈利模式，使股市涨跌和日均股票交易额对其业绩影响巨大。今年以来，股市调整幅度超过了30%，日均股票交易额萎缩到1600亿元左右，这与去年股市上涨接近100%、日均股票交易额接近1900亿元形成了鲜明对比。证券业今年业绩很可能出现负增长。