由承销商变为股东，这大概是目前券商投行部最为担忧的事情了。近一个月来，海通证券和宏源证券就相继陷入“包销门”，公开增发项目几乎成为券商手中“烫手的山芋”。

　　两券商陷入“包销门”

    7月初，海通证券因包销浦东建设公开增发项目而成为浦东建设第一大股东的消息，在业内不胫而走。据了解，6月19日浦东建设发布公告称，该公司计划以每股10.64元的价格公开增发不超过1.2亿股，作为保荐人和主承销商的海通证券，将在本次增发中采用余额包销的方式。随后，在7月4日时，浦东建设又公告称，由于申购不足，此次公开增发的承销商海通证券包销了剩下的9213.78万股，占本次公开发行总量的76.78％，并占公司总股数的26.63%。海通证券将因余额包销而坐上了浦东建设第一大股东的交椅，并将支付给浦东建设超过9.8亿元。

    类似海通证券这样的包销事件在今年并非独有，宏源证券今年以来即已被动包销了2次。记者了解到，在合加资源于7月1日完成的公开增发中，以宏源证券为首的承销团不得不耗资超过1.8亿元，包销了合加资源1217.4万股的剩余股份，占合加资源本次增发总股本的40.58%。而在今年初，宏源证券已经在其负责承销的伟星股份公开增发时，因为出现基金同时网上网下申购导致申购无效，被迫以每股26.85元的价格接下伟星股份32万股股份。海通、宏源近期相继陷入“包销门”，不禁让人联想起在上一轮熊市时，众多券商纷纷陷入包销困境的情形。

　　公开增发成烫手山芋

    德邦证券投行部负责人林国春告诉记者，目前接公开增发项目的券商已经不多，德邦证券之前洽谈的公开增发项目都已经中止，并且公司也建议客户近期最好不要进行公开增发，因为市场环境“非常不适宜”。

    东方证券投行部的负责人马骥也向记者透露，东方证券投行部目前的项目结构中没有公开增发这类项目。根据市场状况，公司预计明年才会开展公开增发项目。

    林国春告诉记者，很多券商的公开增发项目是在去年市场还比较景气时签订的。根据当时的情况，公开增发的销售并不成问题，因此券商才敢于承诺包销。鉴于去年接下公开增发项目的券商不在少数，后续很可能还有券商会再陷“包销门”。当记者问及投行部设计增发价为什么没有考虑到市场因素时，林国春称是因为“券商设计价格的速度没有市场跌得快。”

    据了解，早在一季度时，投行就已经对公开增发项目持冷淡态度。业内人士表示，自2007年下半年起不少股票就频频跌破增发价，投资者对公开增发的兴趣急剧减弱。由于不少公开增发项目由证券公司包销，如果无法完成销售，公司必须自己买下相应的增发股份，对证券公司来说风险巨大。在风险和收益不成比例的情况下，券商选择远离公开增发项目也就在情理之中了。