行情虽然低迷，但中小板发行基本保持正常节奏
　　
    受市场整体低迷走势影响，大盘股的发行节奏较去年明显放缓。与之相反的是，中小板上市发行却基本保持了正常节奏，这也得以让在该项目的发行保荐方面具有优势的券商承销收入保持持续增长。

　　平均承销收入下降

    据不完全统计，今年以来已有60多家公司在中小板上市。不过，受整体市场环境影响，中小板公司的募集资金规模与去年相比呈小幅下降趋势。以某券商为例，根据wind资讯统计，2007年其担任了8家公司IPO的主承销商，募集资金总额为325845万元，单个公司平均募集资金约为4.01亿元。而在2008年上半年，其共承担了10家公司的承销，总的募集资金为365087万元，平均单一公司的募资额度约为3.65亿元，在募集资金规模方面有所降低。

    英大证券研究所所长李大霄认为，中小板公司募集资金额度出现下降与当前低迷的市场环境有关。“市场行情不好，新股发行市盈率普遍降低，这导致募资金额降低。”李大霄说。

    与之对应，券商的承销及保荐收入也在下降，但后者的降幅小于前者，导致承销收入占募集资金的比例上升。同样以上述券商为例，2007年，该公司承销收入占募集资金总额比例为3.67%，而进入2008年，这一比例则提高至3.77%。

    这一点在个别公司中表现得尤为突出。以最近在中小板上市的西仪股份为例，该公司共募集资金总额为2.1亿元，发行费用约为1999万元，占总募资额比例高达9.50%。其中，承销、保荐费用为1500万元，占比约为7.13%，远高于5%左右的行业平均承销费率。

　　部分券商承销收入不降反增

    与去年相比，大盘股的发行节奏明显放缓，这也导致券商的承销保荐收入大幅下降。统计数据显示，今年上半年，26家券商参与了IPO市场的保荐发行，承销收入合计为18.55亿元。与去年同期相比，降幅超过30%。

    不过，在中小板承销方面具有优势的券商，如广发证券、国信证券及平安证券等并未受到明显影响。来自wind数据显示，自今年以来，广发证券来自首发项目的承销与保荐收入为13885万元，已经超过其去年全年收入。同样，平安证券、国信证券在首发项目中的承销与保荐收入分别为10785万元、13478万元，也保持了良好的发展态势。

    来自券商的研究报告认为，未来几年内中小板融资总额将达到3200亿元左右，这将为券商带来176亿元的承销收入，部分在中小板公司承销上具备比较优势的券商将持续从中获益。

    李大霄也表示，受市场低迷影响，下半年大盘股的发行节奏仍将受到控制。但对于中小板公司而言，由于其募集资金规模比较低，对市场的冲击力有限。同时，二级市场的打新潮也在降温。综合以上因素来看，尽管当前市场仍然比较低迷，但对该板块的发行上市将不会带来影响。