“今年你们强制止损的规定帮了我大忙，不然就亏大了”。9月底，某券商自营部门老总对风控部门负责人说。在市场调整中，由于该券商自营部门执行了风控部门设定的亏损20%后强制清盘止损的规定，避免了更大损失。

　　“我们的风控不是要限制谁，而是要保证业务长期健康发展。”上述券商风控负责人介绍，正是由于已建立以净资本为核心的较为完备的风控体系，在这轮大涨大跌以及随后的国际金融动荡中，国内券商没有出现倒闭、破产的情况，“虽然利润增幅有所下降，但整体仍保证了盈利。”

　　净资本：券商风控硬指标

　　2008年6月，在市场波动加大的形势下，证监会修改《证券公司风险控制指标管理办法》，大幅提高了券商风险资本准备的计算标准，并就控制券商自营业务风险提出了新的要求，规定券商自营权益类证券市值不得超过净资本，自营固定收益类证券市值合计不得超过净资本的5倍。

　　“对于券商而言就是净资本为王”，一位券商人士表示，现在无论是券商评级、营业部开设还是申请创新业务，都要求跟净资本联系起来，这在客观上促使券商加强风险管理。

　　中投证券分析师许守德认为，净资本管控避免了券商无限制地发展自营业务。以股票投资为例，由于自营业务权益类投资要按固定收益类投资的2倍计提风险资本准备，加之目前市场形势不稳，所以上市券商对于股票投资均很慎重。中信证券中报显示，其自营业务中债券占比高达71%，股票投资占比不到20%。自营业务的总体规模也仅占净资本的40%左右。

　　正是在科学监管理念的指引下，我国证券业的资本实力迅速增强。统计数据显示，到2008年6月末，行业净资产达3386亿元、净资本达3020亿元，分别是2003年末的2.8倍和3.8倍。迅速增强的资本实力带来了盈利能力的增长，行业已彻底扭转了多年持续亏损的局面，营业收入由2003年的232亿元增长到2007年的2836亿元，年复合增速达187%；净利润由-37亿元增长为1307亿元，净资产收益率达到38%。

　　风控法规密集出台

　　早在券商综合治理时期，证监会已经开始研究设计以净资本为核心的风险预警、监控制度以及新的证券公司分类监管方法。其思路是加强对证券公司风险的动态监控，严格实施业务范围、业务规模与风险控制指标动态挂钩的新机制，同时以券商风险管理能力为基础，以财务状况与合规程度为依据，结合其社会影响力情况，对证券公司进行评价和分类，最后形成了于2006年7月通过实行的《证券公司风险控制指标管理办法》。

　　此后，以净资本为核心的风险控制法律法规体系逐步建立完善，尤其是在五年券商综合治理收官后，证券公司风险控制法规密集出台：

　　2008年1月15日，《证券公司年度报告内容与格式准则》再次修订颁布；2008年4月24日，《证券公司监督管理条例》和《证券公司风险处置条例》同时出台；2008年6月6日，《证券公司分公司监管规定（试行）》和《关于进一步规范证券营业网点的规定》同时出台；2008年6月29日，新修改的《证券公司风险控制指标管理办法》出台；2008年7月15日，《证券公司合规管理试行规定》出台……

　　正如尚福林主席日前在第二届中法金融论坛上所言，“经过前几年的综合治理，中国证监会集中处理了证券公司历史遗留下来的问题和风险，建立健全了证券公司监管基础制度，在支持证券公司产品和业务创新的同时，坚持风险可测、可控、可承受，整体上提升了证券期货经营机构风险控制和风险防范的能力，保障了证券期货经营机构的平稳运行。”

　　风控专员进入业务部门

　　目前，我国券商普遍形成了“董事会（风险管理委员会）——经营层（风险控制专门／工作委员会）——风险管理部门（风险控制部、法律部、合规部、稽核部）——各业务单元”的四级管理体系，在工作流程上，风险控制工作委员会侧重实施事前监控，风险管理等部门侧重实施事中监控，稽核和纪检部门侧重于实施事后监控和责任追究。

　　安信证券风险控制部门负责人鞠学良介绍，公司曾重金聘请国际一流的金融企业风险管理公司，耗费3个月的时间检验、调整、设计安信证券的风险控制流程。“为了解决‘知识转移’问题，我们有专人全程跟踪，项目成果已经有70%得到了运用”。

　　据悉，安信证券目前在重要业务部门，如自营、资产管理等业务单元派驻风控专员，“这些人拿风控部门的工资，向我汇报工作”，鞠学良坦言，虽然这一制度一开始有阻力，但在公司领导支持下，已经得到推广，并发挥明显作用。

　　鞠学良认为，应将按风险类别的“纵向风控”与按照业务单元的“横向风控”放在同等重要的位置，风险类别管理主要有市场风险、信用风险、操作风险、合规风险、流动性风险、信息安全风险等方面。

　　鞠学良表示，他最担心的是券商出现流动性风险。流动性风险不是一种独立的风险，而是风险的综合表现形式。“净资本管控要求券商在业务发展中对现金流影响进行预判，比如在市场形势不好的情况下，如果还进行大的包销，尤其是增发的包销，一旦发不出去，将会对券商资金流动性带来较大风险。”