据wind统计，已公布年报的上市公司，去年四季度，机构持股结构已经发生了较大变化，一些二线板块受到了机构的追捧，部分蓝筹股则遭遇抛售。而在近一个月的市场行情中，蓝筹股的急速下跌和部分二线板块相对抗跌的现象，似乎也说明市场的投资取向正在发生变化。

　　小市值题材股获增持

　　截至2008年2月18日，wind所统计到的已公布年报的上市公司有126家，其中净资产收益率为负的仅有5家，其余均实现了不同程度的增长。

　　从整体上来看，与2007年三季报信息相比，机构对这些股票的持仓整体处于增仓状态。年报显示机构对这些公司的总持股数为64.37亿股，而2007年三季报显示为53.65亿股。其中有66家处于增仓状态，9家没有变化，另外51家处于减持状态。

　　从被增持股票的特征来看，一些ST股赫然在列。例如ST道博被增持比例高达21.42%，*ST南控、ST天目、ST方大等机构增持比例都很高。另外，中小板股票受到机构投资者的青睐，如中泰化学被增持比例高达31.65%，新野纺织亦高达23%，此外，绿大地、金风科技、东方海洋、永新股份、华帝股份等亦被大幅增持，被增持股大多是一些股本比较小的公司。

　　从被减持股票特征来看，原来的一些机构重仓股纷纷遭到减持，如晋西车轴、招商地产、南山铝业、中华企业等。显示机构在四季度进行了较大规模的调仓换股，由原来的蓝筹股转为小市值的题材股。

　　从行业来看，批发和零售贸易、电力煤气及水、农林牧渔业、信息技术业等行业明显受到增持，而交通运输、仓储业、金融保险业、房地产业等明显受到减持。

　　高送配受青睐

　　市场环境从去年十月以后已然发生变化。市场普遍认为，2006年是一个价值推动型牛市，2007年是一个资金驱动型牛市，但2008年这两个因素似乎都不具备。2008年所面临的经济环境充满不确定性，而上市公司的估值水平并不具备足够的吸引力；2008年股市由于大小非解禁压力、再融资和新股IPO的压力及信贷压力并存，而使股市的供求关系发生了逆转。在资金有限的情况下，机构的投资策略发生变化亦是必然结果。

　　国海证券的首席策略分析师钟精腾表示，在市场流动性阶段性不足的背景下，基金由于排名压力，使得其投资风格更加灵活，市场将出现部分资金堆积在部分股票上的情况，一个结构性牛市正在展开。部分二线板块也因为具备大盘蓝筹股没有的高成长性，高送配以及重组题材，成为机构青睐的对象。

　　钟精腾指出，从年报看，具备高比例送配的上市公司被增持是一个重要特点。他认为，2007年年报的高比例送配将成为一个历史纪录。主要原因有三个：一是上市公司与机构的利益具有一致性，在上市公司股价被主力炒高之后，主力机构将会与上市公司洽谈配股或送股的问题，以达到利益平衡；二是“大小非”解禁后，“小非们”会通过其在董事会和股东大会的影响力，促使上市公司通过高比例送配方案；三是去年有过增发的上市公司，由于相当一部分股价跌破了增发价，所以年报存在高比例送配的可能性相当大，其动机也十分明显，即要弥补股价下跌给机构带来的损失。

　　不过，钟精腾也表示，因为整个中小盘股的容量并不大，这种二线板块被集体增持的现象并不具备资金规模，其持续性也值得关注。