一年前的10月，满载着国内众多投资者的热切期望和梦想，四只基金系QDII在喧嚣中扬帆起航，首次试水海外股市。

　　一年后的今天，首批出海的QDII中最少的亏了近一半，最多的已经亏损63％。

　　仅仅一年时间，基金系QDII便经历了从天堂到地狱的大轮回。

　　“基金系QDII的惨败，是多重因素叠加的结果，既有‘天灾’又有其它因素。”一位基金经理表示：“QDII生不逢时遭了‘天灾’，但其它因素也不容忽视：QDII产品设计缺陷、中外投资者投资理念的巨大差异、基金公司海外市场经验不足、人才储备不足，仓促上马以及投资者的盲目追捧等。”

　　天灾：

　　全球股市罕见大调整

　　QDII出海运作的一年，不幸经历了美国次债危机的全过程。2007年10月11日，道琼斯指数创出14279点的历史新高，之后次债危机开始越演越烈。

　　当时，一位大型基金公司老总甚至在公开场合乐观地表示，“次债危机正在过去”，他认为次债危机对QDII来说是机遇，一些股票大跌使得投资海外市场有更多的选择，正是出海“抄底”的好时机。

　　另一方面，出于对港股直通车的乐观估计和H股估值普遍低于A股的认识，QDII基金经理们用最短的时间建完了仓。“这种乐观使后来在系统风险全面爆发时QDII们处于非常被动的境地，进退两难。”北京一位QDII基金经理表示。

　　由于QDII基金大多数重仓港股，而恒生指数从去年10月30日的31958点的最高点一口气跌到今年10月27日的10676点，一年间最大跌幅高达66.59%，“H股暴跌将QDII们拖入了深渊”，一位资深基金研究人士说。

　　产品设计缺陷：

　　多投资中国概念股

　　首批QDII基金都毫无例外地采取了股票型基金这一类型，这就意味着即使基金经理极不看好市场，至少也要保持60％以上的股票仓位。这为后来QDII净值的全线下跌埋下了祸根。

　　“如果当初不是那么激进，而是推出一些风险相对较低的产品如灵活配置混合型基金，结果可能会好很多。”深圳一基金公司产品总监表示。

　　QDII产品设计中的另一大失误是投资范围和区域较为集中在港股市场或者中国概念股，“由于港股和A股存在较强的关联性，无法达到充分分散单一市场风险的目的。”该总监认为，这也是基金公司的无奈之举，由于海外人才十分有限，刚开始时只能先从比较熟悉的市场做起。季报显示，所有QDII的股票资产配置第一重仓地区都是香港市场，再看重仓股，又几乎都是国内投资者熟悉的中国石油(601857)、中国人寿(601628)、招商银行(600036)等H股。