(上接A01版)

　　市场化并购看点多

　　“银泰系”并购百大集团和G武商尚未落下帷幕，思源电气并购G平高战役又已打响。有关专家表示，市场化并购给我国证券市场注入了积极内容。

　　并购使上市公司的真实价值充分展现。G平高股价高达14元，而思源电气给出的收购价仅7元。另一方面，G平高今年上半年总资产为27亿元左右、净资产为10亿元，思源电气给出的收购总价款为7.8亿元。如果这起并购成功实施，将意味着G平高的真实价值与二级市场价格存在相当大的差距。在百大集团和G武商的并购中，情况恰好相反：由于大股东不断加码竞购，百大集团和G武商的真实价值不断被发现，估值水平不断被推高。

　　并购使上市公司大股东紧迫感陡增，有利于大股东尽心尽力经营好上市公司。G武商大股东武汉国资公司的持股比例，从股改前的29.75%下降为17.23%；G平高大股东平高集团的持股比例，从股改前的26.58%下降为22.71%。股改以后，上市公司大股东的持股比例普遍下降，股权结构趋于分散，客观上为并购创造了条件。大股东要想保持控股权，除增加持股外，更重要的是不断提高上市公司经营管理水平，使其业绩得到提升、股价不断上涨，从而增加市场化并购的难度。

　　内资并购可以加快行业整合，从而对抵御外资并购龙头企业的“斩首式”并购发挥积极作用。外资“斩首式”并购已引起人们对产业安全的忧虑，但有专家提出，与其限制外资并购，不如推动内资并购。思源电气和G平高都属于输变电设备制造行业，一旦并购成功，该行业的集中度将进一步提高，外资并购的难度将明显增加。

　　东方高圣投资顾问公司董事长陈明键表示，随着股改的基本完成，上市公司并购已经从财务并购时代走向了价值型并购时代。以提高上市公司价值为目的的价值型并购，必将掀开我国资本市场发展的新一页。