□本报记者 黄继汇

　　

　　高盛日前发布报告指出，强于预期的GDP与通货膨胀率的上升，以及可能加速的贷款增长，意味着出台政策调控措施的风险正在逐渐加大。在不利的季节因素、全球宏观经济的不确定性、政策的风险、估值倍数的扩大以及丰厚的获利等因素的综合作用下，市场短期内可能面临压力。对于市场可能出现的波动,高盛建议,投资者不妨考虑转向防御型行业，如公用事业和保险类股，以减少投资组合的波动性。

　　高盛指出，最新的经济数据再次表明，中国整体经济增长势头依然活跃，资产价格和通货膨胀都有上行风险。这加大了政府在短期内出台政策调控措施的可能性，预计中国央行可能保持政策调控的倾向。

　　高盛的中国经济学家认为，虽然约束力不大的加息，不会对实体经济增长和股票市场表现带来实质性的压力，但是这可能会加重市场对于中国政府可能以行政手段来取代当前调控工具的担忧，而市场可能进行的风险规避也有可能会加重这一政策风险。

　　高盛认为，与海外市场相比，A股市场将面临更为明显的抛售压力和风险承受能力下降，主要原因是其估值较高以及依赖流动性这一特征。事实上，A股市场在2月27日和4月19日的大幅震荡，已经反映了市场在传言及恐慌性抛售面前的脆弱。相反，海外市场的下跌空间相当有限。

　　不过，高盛表示，只要加息幅度仍然不是约束性的，这一短期的技术性风险并不会影响到高盛长期看好中国股票的观点，盈利预测的向上调整应该会有助于推动市场表现。