□本报记者 余喆 北京报道

　　

　　国金证券基金研究中心日前发布2008年下半年基金投资策略报告。报告建议基金投资者在下半年前阶段在偏股票型基金投资上仍把控制风险放在重要位置，采取“核心—卫星”操作策略打造基金组合。

　　国金证券基金研究中心分析师张剑辉表示，长期看A股估值相对安全，但在通胀以及经济增长对企业业绩影响尚未明晰情况下，预期股指依然会摇摆在业绩与政策之间，“低回报”特征将延续。投资者在采取“核心—卫星”操作策略时，核心组合应从长期管理能力和重点投资资产角度出发选择风险水平适中的稳健型基金来构建，卫星组合则结合“股指波动大、板块轮动快”等市场特征从产品情况、管理人风格等方面优选适应性较强的基金来构成，稳健中不失进取。随着时间推移下业绩增长的明朗化，可以逐步加大卫星组合比例以提高进攻性。

　　另外，参考当前固定收益类品种收益率水平、新股网上/网下申购收益情况，并考虑流动性因素，轻装上阵的纯债券型基金与定期储蓄相比仍具备优势，可以作为定期储蓄的升级替代品种。而封闭式基金属于二级市场相对安全的角落，其中又以短剩余期限封基安全边际更为突出。对于长剩余期限封基，综合考虑分红和时间等因素，我们认为其合理折价率中枢在25%（±5%），折价30%以上相对价值明显。在当前折价水平中性情况下，建议稳健配置投资管理能力稳定的长剩余期限封基，并可适当根据折价波动把握交易性机会。