□国金证券 刘江啸

　　

　　2008年1—9月公司完成营业收入431.73百万元，同比增长66.71%；其中7-9月完成营业收入174.00百万元，同比增长78.74%；2008年1—9月实现净利润91.88百万元，同比增长54.89%；其中7—9月实现净利润44.77百万元，同比增长47.09%；2008年1—9月公司每股收益为0.72元，7—9月实现每股收益0.35元，上年同期每股收益为0.24元。

　　考察公司主营业务综合毛利率，总体上1-9月仍然维持上半年毛利率水平，同比降低5%左右，但依照公司7—9月报表，综合毛利率回升至54.10%，令市场惊喜。我们认为2008年全年公司综合毛利率水平将略低于2007年，原因在于公司扩展市场份额的需要和市场竞争使然。2008年1—9月综合毛利率为47.25%，上年同期为52.59%，7—9月综合毛利率为54.10%，上年同期为55.17%。

　　按照公司上市募集资金使用计划，2008年年底无功补偿装置SCV产业化项目和煤矿瓦斯智能排放RGM项目将建成投产，我们认为随着产能的扩大，采取市场手段扩大占有率、提高产销率将是公司必然选择，在上述指导思想下导致的毛利率略微下降不足为虑。

　　公司正在与南方电网合作进行±200MVar大功率静补SVG的研发进程，以及风电逆变与控制系统的进程，未来公司业绩增长将有赖于公司在上述项目研发上的作为。一旦形成突破，将为公司今后进一步的发展与业绩的超预期增长奠定基础。

　　同时,公司加强了传统强项产品SVC在海外市场的拓展，新兴市场国家在钢铁、冶金产业上的发展给了公司推广SVC产品的市场空间，公司在SVC上业已具备成熟的制造应用能力，另外，时下中国低廉产业技术人员成本使得公司SVC产品与西方国家相比具备较强竞争优势。

　　图表数据来源：Wind资讯