多空格局悄然转换

    股指期货仿真交易手记（三十一）
 
　　本报记者 李中秋 上海报道　　

　　沪深300指数大幅调整，也导致股指期货在近期出现了一个新现象，即期货相对于现货价格出现“贴水”。这里所谈到的“贴水”是指以现货为参照，期货价格低于现货价格；“升水”则是反过来的情况。

　　昨日，股指期货0702合约收报2285点，比沪深300指数现货价格2316点足足贴水41点。且这种“贴水”现象已经维持了一个星期。

　　“从仿真交易推出以来，股指期货价格一直高于现货价格，只有个别交易日出现了低于现货价格的‘贴水’情况，这个怎么理解呢？”老张问钱多多。

　　“这说明，参与期货交易的投资者看空股指的氛围比较浓，也就是多空的格局在悄然发生变化”，钱多多回答道，“当然，仿真交易的情况不能说明什么。如果是在正式交易中，那这个现象就很有意思了，可以为投资者提供重要的参考信息。”

　　除此之外，最近市场上又传来新的消息。沪深300指数的最小波动价位可能由此前的0.1点升至0.2点。“期指最小波动价位如果变化，会不会影响交易呢？”老张问。

　　“我认为不会影响交易，但投资者的交易成本会发生变化。按照此前的合约设计，沪深300指数每点300元，最小波动单位为0.1点，交易所收取的手续费标准暂定30元/手（相当于波动一个价位）”，钱多多介绍说，“由于目前的规定是当日平仓单也要收取手续费，为此，假如你在2100点买入开仓1手，在2100.2点卖出平仓，正好赚60元，正好弥补交易所的手续费（0.2*300元＝60元）”。

　　在交易所之外，期货公司还会收取一笔手续费，如果期货公司再收取30元/手的手续费，投资者所需支付的手续费为60元/手，也就是说，上述交易在2100.4点卖出时，赚120元，正好弥补全部交易手续费。

　　“从全球来看，最小波动价位相对于标的指数比例算，基本都在万分之一至万分之六之间，平均比例在万分之二点多。如果波动价位过大，会令价格的刻画不够精细”，钱多多说，“就像以前封闭式基金的交易，那时候曾经以‘分’为波动单位。在此种情况下，相邻两个价位之间买卖就会产生利润，一度造成‘心电图’式的走势，导致了流动性较差的局面，所以后来封闭式基金的单位精确到了‘厘’”。

　　随着沪深300指数高企，若期货波动价位太小，可能较难适应市场的实际情况。而按照昨日沪深300指数2300点附近收盘计算，0.2点的波动价位比较接近国际标准。“对于我们炒短线的人来说，这个倒还是挺方便的，0.1点的波动远远不能覆盖交易成本，扩大波动点位之后，就比较容易计算我们的交易成本了”，庄彪似乎领悟了钱多多的分析。（中证网）