2月份，居民消费价格总水平同比上涨8.7%。其中，城市上涨8.5%，农村上涨9.2%；食品价格上涨23.3%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨10.9%，服务项目价格上涨2.0%。从月环比看，居民消费价格总水平比1月份上涨2.6%。这是10多年来，CPI首次出现这么高的数据。昨日当此消息公布后，沪深两市迅速出现一波杀跌走势,受关联的香港恒生指数下跌幅度也立刻超过200多点,不少中资股形成跳水格局。

　　尽管在此前的分析中，不少人已预料到CPI数据会继续走高，但在公布消息当日，市场还是出现了强烈的反应。CPI数据走高何以有如此之大的魔力？投资者到底担心什么？我们又应该在CPI数据高企时，如何应对股市的变化？

　　加息预期变得强烈

　　众所周知，CPI数据高企是通涨的表现，一段时间以来，政府对于宏观经济的主要任务就是要防止物价由局部上涨转向全面上涨，防止经济由偏快转向过热。这个调子，即便在美国经济放缓以及前期我国发生雪灾等不利因素时，有关方面也没有松口的迹象。因此，一些大机构明确表示，担心为了防止物价由局部上涨转向明显的通货膨胀，政府持续实施的宏观调控会导致宏观经济增速放缓，从而引发上市公司业绩增速出现全面大幅回落局面。周二，在公布二月份宏观经济数据后，市场对加息预期变得更加强烈，于是，在一片担忧声中，股市应声下跌。

　　CPI不可能一直高企不下

　　可是理性分析一下，我们又会发现，在高通胀时代，不是所有的经济实体都会受到负面影响。美国食品及农业政策研究协会（FAPRI）在日前提交的一份报告中指出：尽管目前的高油价和市场动荡为全球经济增长前景蒙上阴影，但未来10年世界经济仍将保持3.3％的年均增长率。其中，以中国、印度为首的新兴市场经济增长依然较快。由此可见，中国经济到目前为止还没有见顶回落的迹象。

　　其次，在宏观调控政策高压下，CPI不可能一直持续高企不下，据分析，今年下半年CPI就会有一个明显的回落过程。

　　围绕“通胀”展开筹码新配置

　　如果宏观调控更多的是一种结构性调整，一种有保有压的格局，我们广大投资者就应该调整自己的操作策略，而非全面撤离。我们提倡在战略上要藐视这次调整，在战术上则要重视这次调整。

　　在战略上要藐视这次调整———会让我们感到这是一次战略性中长线建仓机会；在战术上要重视这次调整———则要求我们灵活应对眼前的调整，投资者在对自己的持仓结构进行一番梳理后，也要有保有压，应该将宏观调控政策与经济增长动力联系起来，也要与经济增长方式联系起来。一旦宏调政策获得成功，将大大激发经济发展的内生性因素，促进经济的良性循环，产生难以估量的影响。在这个大格局下，目前投资者原则上要围绕通胀主题展开持仓结构的重新配置。重点配置那些对价格敏感度较小的医药、旅游、高档白酒行业，以及高油价时代有持续增长机会的农产品、矿产品行业。而对于电力、石油或者因为国内价格管制行业，以及因物价高企而令部分居民压制消费意愿的行业，则应在短期内进行规避或趁反弹时择机减磅。