外资法人银行从去年4月底获批从事全面人民币业务后，也加快了发行人民币理财产品的速度。经多方调查后记者发现，外资银行发行理财产品以联接境外股票的本币和外币产品居多，其中多以QDII产品的形式出现。受境外资本市场下挫影响，部分产品最终收益表现较差，甚至还出现负收益的现象。同时，产品结构设计复杂、存在缺陷、缺乏透明度也成为外资行理财产品备受指责的症结所在。

　　产品多联接境外股票

　　通过调研后记者发现，外资行发行理财产品多以联接境外股票市场的本币和外币产品为主，其中多以QDII投资的形式出现。由于在境外衍生品市场、产品设计等方面占据优势，外资行也将部分挂钩境外股票市场的产品转售给中资银行，而后中资行重新包装后进行销售。

　　某外资银行上海分行副行长告诉记者，由于理财产品的可复制性非常强，外资银行不仅需要自身来发售理财产品，也会利用自身优势、将设计好的产品卖给中资行以增加盈利收入。

　　而中外资银行在发售QDII产品的过程中，始终命运多舛。2006年中期银行获准发行QDII产品，投资境外市场。但由于当时监管规定银行系QDII仅能投资固定收益类产品、加上内地A股市场的火爆，因此低收益的银行系QDII产品对投资者的吸引力不大。

　　2007年5月，银监会放宽规定，银行系QDII可以投资境外股票市场，但随后受到人民币升值预期、美国次贷危机大挫全球股市等因素影响，银行系QDII则纷纷“跳水”，负收益之叹息不绝于耳。

　　对理财产品出现零收益、负收益的现象，荷兰银行（中国）消费金融部副总裁、高级产品投资经理吴蔚认为，首先，如果银行的产品多是挂钩境内外股票市场，当欧美、亚太等股票市场都受次贷危机而出现下挫的情况下，这些产品很难有好的、获取大幅收益的表现，此时产品出现跌幅是很正常的。第二，结构性产品与QDII产品不太相同。QDII产品直接与各种资产类别挂钩，并没有提供保本条款，而一些结构性产品则承诺到期90％－100％的保本。第三，可以将银行理财产品与其挂钩的股票、指数等进行比较，也许银行理财产品的跌幅远小于个人直接投资股票的跌幅。

　　设计复杂缺乏透明度

　　从发行理财产品数量上而言，中资银行依然占据国内金融产品市场的主导地位。但是，市场上有不少观点认为，中资行由于对境外市场的不熟悉、产品设计能力不强等因素，其发售的QDII产品多购自外资银行。同时，外资行产品设计结构非常复杂，缺乏透明度。

　　社科院金融所此前发布的银行理财产品评价报告中，按照产品支付函数的主要特征，将理财产品的机构做了归类：包括“最差表现型”“按日计息型”“绝对最差表现型”以及在此基础上构造更为复杂的“平均绝对最差表现型”“按日计息最差表现混合型”等。

　　不少投资者认为，银行的理财产品过于强调预期收益率，而对风险披露不足。此外，银行产品结构过于复杂，也缺乏透明度。

　　吴蔚表示，荷银的结构型产品就一直坚持以简单明了作为主线。现阶段，国内投资者对境外金融市场的投资经验并不丰富，对风险的承受、理解也不够充分。目前确实存在部分银行将理财产品设计的过于复杂的情况，这就需要客户经理能够把产品的每个特点都清晰地向客户解释，否则很容易引起歧义、或与最终结果可能与客户预期有所差异。

　　作为过渡阶段，吴蔚认为，首先应当向内地客户推出一些结构简单的理财产品，这样客户更易于理解，而银行也能够充分解释产品的各项条款。依据海外市场经验，客户在进一步接触各种产品、国际市场之后，对于风险承受、产品结构的理解等能力都会增强。

　　与外资行内地发展同步

　　外资行理财产品负收益的消息对投资者、市场的影响如此巨大，除上述原因外，这与外资法人银行在过去一年里在内地“高歌猛进”地发展势头不无关联。

　　争夺高端客户、大量吸收人民币存款，是外资法人银行在完成本地法人注册后首先采取的策略。汇丰、花旗、渣打、东亚等多家外资法人银行高层均表示过，在开展全面人民币业务初期，将以服务高端客户为主。

　　东亚银行（中国）副行长林志民接受采访时也曾表示，在吸收人民币存款方面，外资行通常会以发售理财产品来带动存款。

　　通过调查记者也发现，外资行的理财产品起始委托金额较高，多在10万元人民币之上。而发售的产品中，也以联接境外资产的QDII居多。

　　一位外资法人银行投资产品负责人告诉记者，这是出于吸引长期、稳定的高净资产的高端客户的需要。同时，境内金融产品不丰富、外资行又擅长境外市场投资等都是造成上述情形的重要因素。