□本报记者 王妮娜 
　　
　　美国次级抵押贷款危机给中国带来的连锁反应仍在蔓延。这场混乱发生在一个金融机制最健全、创新能力最发达的市场，彻底颠覆了我们长久以来对市场强者的“崇拜”；我们发现，市场变化莫测，危机随处潜伏，即便强者也不能幸免。身处其中，能够赖以安身立命的大概只有怀疑主义下，谨小慎微地防患于未然。

　　然而，看似简单的道理，在现实中很容易被忽略。信达资产管理公司的德籍顾问巍戈利谈到这场危机时提出疑问：刚刚国际化的中国商业银行确定它们能够完全评估和管理这样一项投资，即完全依赖于在美国偏僻西爱荷华州的一户人家偿还他们的房屋贷款？

　　答案当然是否定的。那么为什么用资金去冒这个风险呢？当然，根据不同的目的和条件，大概有很多答案可以为这项投资辩护。但关键是，在作这项投资的同时有没有充分估计风险并作好了危机处理的预案。国内一些金融机构对次级债券的投资，是否过于相信美国抵押贷款市场的健全，而忽略了相应的头寸管理以及风险对冲操作呢？

　　某国有商业银行风险管理人士透露，早在两年前，负责该行风险管理的外籍总监就已经警示过次级债风险，但是，因为种种原因，相关建议没有被采纳。谁能想到，危言到今天成为现实，即便像美国这样机制健全的市场，在危机重创下，也面临回天乏力的无奈：所谓覆巢无完卵，曾经表现不错的证券投资转眼间成为烫手山芋。近日，随着在次级债券危机持续扩大，一些境外投行还陆续调低对国内一些银行第四季度的盈利预期。

　　相比国内机构已经公布的次债损失数据，我们更关心的是它们采取了哪些止损措施来对冲风险。像高盛就因为在这方面准备充分，避免了花旗和美林仍在经历的噩梦，成为危机中的明星投行。它采取的策略包括利用自有资金做空各类抵押贷款相关的投资工具，并将持有的债权抵押证券(CDO)头寸保持在相对较小的水平，CDO是一种复杂的抵押贷款相关证券产品，正是它的迅速贬值造成了其他银行的大规模冲销。

　　在中国经济加速国际化的今天，因为对海外市场不熟悉，采取追随策略，在一定条件下，有利于中国迅速融入全球市场。但另一方面，需警惕对强者的迷信。法国兴业银行集团总裁Philippe Citerne在总结这场危机的教训时警告这种迷信的危险。当强者的神话破灭，我们不再相信强者，才会从源头做好风险防范的各项准备，从容应对风云变幻的国际市场。（中国证券报·中证网）