危机源头是在世纪之初,美联储为应对互联网泡沫破灭以及"911"后美国经济的衰退风险,降低利率以刺激消费,挽救经济。美国货币扩张导致大量美元资本流向中印等国寻找新的资源配置。同时,大幅增长的东亚贸易美元和中东石油美元又通过购买美国国债回流美国,从而支撑美国人依靠廉价信贷消费,造成即使当美联储在2004年开始加息后,长期利率仍然出现了下降。这刺激了美国住房消费,推动了房价上涨,随之这又释放出更多的投机和流动性。

　　较低的利率环境和投机热潮令华尔街设计次级抵押贷款,并以几年的"诱惑利率"吸引贷款者。毫无疑问,这是华尔街的赤裸裸的"阴谋",依照美国不断增长的巨额双赤字,美元面临贬值压力,资本势必将减少或者停止流入,从而导致美元利率上升或美元贬值,次贷风险必会爆发。但华尔街仍然冒险,并将产品打包主要出售给了欧洲和东亚,将风险转移给别国。

　　次贷危机和全球资产泡沫是美国货币扩张的结果。美元以美国人过度消费和全球金融投资的形式流出,转换为东亚以及中东等国家的官方储备,而后以美元贬值令这些美元储备大幅缩水,并通过向亚欧国家推销次贷产品又将未来的信贷黑洞转嫁出去。

　　冷战后,美国积极向各国推行金融自由化,并推进金融全球化。在这个过程中,作为国际货币发钞国的美国,通过货币扩张来维持自己持续的繁荣,而每一轮发展中国家脆弱的繁荣周期,都经不起西方投机资本的冲击,成为美国金融霸权的牺牲品。但此轮危机形态发生了彻底改变,首先,危机发生于美国而不再是亚洲;其次,每次危机后都是西方资本以低廉价格收购危机国家优质资产,而现在美国要面对亚洲国家主权财富基金的收购。这或许是美国最后一次"掠夺"全球,也意味着其金融霸权行将终结。

　　逆转的因素在于,美国互联网泡沫破灭后创新机会几乎饱和,而资本以及其他要素的全球流动令各国的产业结构和就业发生改变,中俄印等大国崛起,美国的科技和金融优势正在被这些国家追赶,且这些大国已培育出潜力无限的国内市场并拥有充足的外汇储备和廉价要素,比美国更具竞争力和活力。因此,美国开始怀疑自己推行的全球化于己不利,有重归孤立主义并终结全球化的倾向。

　　尽管外汇储备和财政丰盈的中国处于相对有利的地位,但需要警惕的是,美国仍为全球经济中心,其市场的震荡和汇率(利率)变化所产生的冲击波,可能对依靠脆弱市场体系而崛起的经济体产生破坏,尤其通过股市或者利率波动传导,诱发风险,中国务须确保金融安全;其次,美联储的救市政策可能造成又一轮流动性过剩,并将其他国家逼迫上恶性通胀的道路,中国应高度重视通胀风险。总之,中国能否度过目前的全球震荡并保持崛起,关键是维持国内市场的稳定,诸如推进资本开放和金融创新的改革须慎行,坚持改革开放方向不变,但要顾虑时机,目前最重要的任务是防御风暴。