随着国内物价及全球商品价格的快速回落、以及全球经济的快速冷却，我国央行及时取消了对商业银行的贷款额度管理。在取消贷款额度之前，央行曾连续三次减息并两次下调存款准备金率，其中一次是单独下调地方性金融机构存款准备金率。央行有意放松货币政策以支持农业、中小企业的发展，保持房地产市场的稳定。短短两个月内，央行货币政策的大转向，说明央行遭遇到政策实施较为艰难的时期。

　　房贷新政受到冷遇

　　央行为应对国际金融危机对我国可能产生的影响，扩大内需，加强居民对普通自住房的购买信心，而特别发布“扩大商业性个人住房贷款利率下浮幅度、支持居民首次购买普通住房”的公告，这是一项利好政策，在一定程度上有利于刺激当前过冷的购房市场。然而，这项利好政策却受到冷遇。

　　商业银行的主要盈利模式是赚取贷款利息减去存款利息产生的利差。按新政优惠7折，使商行的贷款利率低于存款利率，按现行5年期贷款利息7.2%、5年期存款利息5.13%计算，两者之间利差为2.07%。而央行个贷新政给5年期贷款利息打7折为5.04%，较5年期存款利息低0.09%。贷款利息已低于存款利息，商业银行自然不会赔本赚吆喝。

　　公众之所以对购房持观望态度，一方面是基于房价高到顶峰的考虑，另一方面，其实是对政府的调控保持期待。然而现在，在全国范围内的房价远未回归理性的时候，政府又出台“救市”举措，于是使得公众更加进退两难，买还是不买，本质上与个贷利息的升降无多大关联，只与房价的高低直接相关。

　　支农贷款难保快增长

　　农业具有根源性的分散性、自然特性、周期性等特征，决定了农业本身参与市场的能力弱，效益低，风险大。而小规模的生产和价格低廉的初级农产品(000061,股吧)不可能给农民带来高收入，农民长期处于维持生存的阶段，收入增长缓慢，资本和财富积累极低。

　　农业作为弱势产业，导致农村资金先天性匮乏。尤其是小额农贷管理成本较高，国有商业银行的市场定位不在乡村，导致资金背农化倾向较为明显，不愿对农投入，影响了涉农资金的有效投入。另外农户小额贷款因为农村经济发展的局限性已趋于相对饱和，农户小额贷款的空间已很小。其实央行货币政策无论松与紧，对农业的信贷支持一直都是敞口的，然而农业贷款并没有因此出现快速增长。

　　近年来，作为农村金融服务主力的农业银行和农村信用社大幅度撤并服务网点，农行作为大型商业银行，其目标还是追逐利润，这是由其商业化倾向决定的。因为前几年，农行在县级及以下的经营网点基本撤出，离客户远了，所以在服务“三农”上就存在劣势。如果没有制度保障和机制支持，让农行全力支持“三农”也很难做到。

　　对农民而言，只有他们从贷款得到的收益大于支付的利息和交易成本时，才会产生借贷。当前农村信用社的贷款利率一般在10％以上。在传统的自耕农田项目上如果需要资金，尽管风险不大，资金需求不多，但由于要支付高利息，农产品(000061,股吧)的供给弹性小，利润空间有限，所以他们宁愿牺牲生活消费资金而不愿贷款。

　　中小企业难以受惠

　　事实上，目前一些企业所表现出的投资信心不足，既有资金方面的原因，也有市场需求的原因，而央行取消商业银行的信贷限制，虽然会增强企业的投资信心，但作用有限。银行方面的情况是，相比与股份制商业银行和地方性金融机构，国有商业银行和政策性银行的新增贷款普遍处于少增的状态。现在取消对银行信贷控制，并不意味着银行会不顾风险放贷。而中小企业财务报表比较混乱，缺少抵押物，即便是现在经营比较好的中小企业，银行也不敢轻易放贷。

　　在经济增长放缓的情况下，中小企业贷款的不良贷款率正在攀升，仅仅是信贷规模的扩大并不能解决中小企业融资难的问题。以江浙地区为例，中小企业陷入了经营状况连续下滑的情况，不良贷款率在逐渐上升。江苏银监局的数据显示，截至6月末，小企业不良贷款率8.89%，比年初上升0.81个百分点。

　　一方面要加大对中小企业信贷支持，而另外一方面中小企业经营状况恶化让银行“望而却步”，这是银行面临的尴尬问题。

　　贷款利率下调效能减弱

　　尽管今年9月、10月央行下调了贷款利率，但贷款利率仍处于高位。以一年期贷款为例，目前一年期贷款基准利率为6.66%，比2005年高出1.08个百分点，同时银行贷款执行利率一般在基准利率的基础上再上浮30-50％，弱化了央行降低利率的政策作用效果，贷款利率高位运行，在一定程度上抑制了农户、个体工商户以及中小企业的贷款有效需求。

　　特别是农村信用社的贷款利率在基准利率的基础上虽然最高只可上浮2.3倍，近期央行连续3次降息，但不少农村信用社的贷款利率并未超标，为此就未作相应的下调。目前，辽宁凤城农村信用联社一年期保证担保贷款执行利率为15.12%，是目前央行基准利率的2.27倍，该档次贷款利率是2008年1月确定的。

　　更重要的是，由于利率水平无法反映真实的资金供求关系，导致宏观金融政策往往面临失灵，因为降低利率只能导致市场资金总供应量增加，而无法令新增的资金经由金融体系得到有效配置。在当前的利率制度下，行政化的贷款分配指标和金融机构准入门槛，令迫切需要融资的中小企业群体资金却极其匮乏，民间高利贷利率达到惊人的水平。

　　央行数据显示，10月份人民币贷款仅新增1819亿元，而前十月累计新增3.66万亿元。由此可见，央行近两月连续3次小幅降息对于稳定贷款需求的作用并不明显，货币政策存在失灵的风险。