由于目前市场的整体估值水平已经高高在上，蓝筹泡沫论也在逐渐泛起，近期能否突破沪指5000点显然并非全无悬念。宏观调控压力能否被有效化解、蓝筹板块是否还有轮涨空间、外围市场能否止跌企稳，这三大因素或许将成为沪指近期能否成功挑战5000点的关键。 

　　调控压力或能有效化解

　　下周国家统计局将陆续发布7月份的宏观经济数据，其中CPI数据尤为惹人关注。根据目前的市场预期，7月份CPI很可能突破5%，再创近年来的新高，新的宏观调控措施会否随之而来成为市场关注的焦点。从上半年的经济数据来看，经济由偏快转向过热的趋势进一步明显，最新公布的央行二季度货币政策报告也对通胀风险给予了近年来最为强烈的关注，这一系列迹象都表明，进一步紧缩措施的出台几乎没有任何悬念，股市所面临的宏观调控压力将越来越大。 

　　现在的问题不是有没有新的调控措施出台，而是市场能否有效化解越来越大的宏观调控压力。总体来看，市场对此持谨慎乐观态度。首先，加息等调控组合拳刚刚出台不久，现在尚处于观察期，短期内再度加息的可能性不大；其次，市场对于宏观调控已经有了比较明确的心理预期，即便近期有新的调控措施出台，也不会对市场造成太大冲击；再次，在CPI高企的背景下，有限的加息不会改变当前的负利率格局，因此也不会改变储蓄资金向股市流动的趋势。 

　　7月份经济数据的公布或许会引发市场暂时波动，但不会改变当前的市场运行格局，宏观调控压力或许能被市场有效化解。

　　外围因素并非关键 

　　美国次级债危机引发的全球股市动荡近期有愈演愈烈之势，周五两市的大幅动荡与此有着密切关系。从最新动态看，美国次级债危机的负面影响可能要比先前估计的更为严重，全球股市的动荡很可能要持续一段时间。问题的关键是内地市场究竟会受到多大影响。 

　　在内地资本市场逐渐开放的背景下，内地股市不可能完全避开次级债冲击波。随着QFII和QDII的先后实施以及其他渠道的开通，资本的双向流动规模日益加大，同时港股受美股的影响较为明显，而A、H股又存在比较明显的比价效应，因此次级债风波对于内地市场会有一定冲击，上周三和本周五的市场动荡已经体现了这一点。 

　　但同时应该看到是，外围因素不会成为决定内地走势的关键因素。一方面，目前资本的双向流动规模还相对有限，而今年以来的市场表现也说明，H股受A股的影响似乎已经超过了H股对于A股的影响。更为关键的是，无论从经济周期角度还是股市行情演变情况来看，内地与欧美国家都并不同步。根据专家的预期，目前我国宏观经济高速发展的势头还有望持续数年，这奠定了沪深市场向好的基础，因此外围市场波动会对沪深两市带来短期扰动，但并非决定市场走势的关键。 

　　蓝筹轮动要看两大行 

　　本周由于工行、中行这两大权重股的崛起，蓝筹对于行情或者说股指的影响进一步强化。但另一方面，近两个月几乎所有蓝筹板块都已经轮番启动，其中很多股票涨势之凶猛不亚于年初的很多题材股，有关蓝筹泡沫的讨论也由此而起，蓝筹板块究竟还有多少轮涨空间将成为近期行情演变的关键。 

　　从静态角度看，蓝筹股的整体估值水平的确有些偏高，蓝筹泡沫说并非杞人忧天。从动态角度看，虽然中报业绩好于预期，这或许能够在一定程度上化解当前偏高的整体估值水平，但也已经很难在整体上为蓝筹板块提供进一步的上涨动力。 

　　但在整体估值偏高的情况下，即便存在资金推动因素，蓝筹股恐怕也已经很难再现大幅度的普涨格局，那些相对估值水平较低的品种存在一定的补涨空间，而首当其冲的恐怕就是工行、中行这两大权重银行股。在前期蓝筹轮动过程中，甚至在银行板块整体表现较好时，工行、中行表现相对低迷，以至成为今年A股市场中涨幅最小的两只股票，这使得两大行的估值优势得以凸显。从市场表现看，近期资金向两大行流入的迹象十分明显，本周的崛起或许只是拉开序幕而已。由于这两大权重股对于沪综指有着举足轻重的影响，如果再加上钢铁等相对估值较低品种的配合，沪综指近期挑战5000点并非不可能。(徐建华/中证网)