之前在金融风暴中表现一枝独秀的黄金如今风光不再：随着油价跌破每桶78美元并创出一年以来新低，以及美元指数创下16个月新高，黄金也遭遇到了抛售的命运。而在金价追随商品和股票价格整体下跌的背后，也表明市场的流动性紧缩状况正进一步加剧。

　　全线出售资产

　　上周五，全球市场中各类资产价格的下跌依然持续。在流动性紧缩状况依然没有改变的情况下，各类资产被投资者抛售以获得充足的资金流动性。摩根士丹利世界指数(MSCI World Index)在上周的跌幅达19%。代表大宗商品整体价格走势的CRB指数当周的累计跌幅达到16.1%。而在上周末，此前表现坚挺的黄金价格也未能幸免。

　　上周末，COMEX期金12月合约结算价收低27.50美元，幅度达3.1%，至每盎司859.00美元。在收盘后的电子交易中，12月期金下滑逾6%至五日低位的829美元。此外，NYMEX的WTI原油期货价格在上周末跌破78美元，并创出1年以来的新低，这使得通货膨胀的忧虑似乎离市场越来越远，削弱了黄金作为对冲通胀工具的吸引力。

　　上周五，美元指数一度创出83.191的16个月以来的新高。尽管在美国高额救市计划和减税的刺激下，美元面临着贬值风险。但在流动性整体紧缩的条件下，市场对于美元更有偏好。基于同样的原因，投资者对于各类商品资产的抛售也在继续。美国商品期货交易委员会（CFTC）上周末公布的商品分类报告显示，在截至10月7日当周，基金在COMEX黄金期货中减持了3354张空单；在WTI原油期货中减持了26987张多单，并分别增持了部分黄金和原油空单。

　　黄金价值值得期待

　　黄金在上周末受到的抛售在很大程度上反应了市场对于流动性紧缩的恐慌。但当这样的恐慌逐渐平息时，黄金对于投资者的吸引力将有可能得到恢复。

　　德意志银行在上周末发布的报告认为，在美元持续保持强势的情况下，黄金价格难现显著上涨。尽管基金在近期减持了不少黄金头寸，但投机资金在黄金期货和期权中的整体净多头寸依然可观，这有助于对冲未来市场持续恶化的风险。

　　在实际的投资性需求上，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust在上周末持有的黄金总量达到了创纪录的765.7吨。在信贷危机的背景下，相对安全的实物黄金依然有着强烈的需求。

　　上周末，七国集团和20国集团均表示将采取一切必要的措施以应对金融危机。其中最为实际的做法就是为市场注入更多的流动性。然而对于多数投资者来说，流动性的增强并不就意味着金融市场系统性风险的降低，相反，对于通胀的担心更可能增强黄金市场的吸引力。