东华期货研发部 陶金峰　　

　　昨日农产品期市再起波澜：玉米、小麦大幅领跌，豆类调整步伐较小。不过，受比价效应及下年度全球大豆种植面积将减少的预期影响，豆类期货仍有补涨空间。

　　玉米小麦前期领涨

　　受澳大利亚等国小麦大幅减产影响，本年度全球小麦供求关系紧张，小麦库存降到近30年来低点，芝加哥期货交易所（CBOT）小麦期货创下10年来新高。在此背景下，玉米期货由于美国、中国等玉米产需大国对燃料乙醇等工业需求的大幅增加而备受基金等投资者的热捧，国内外玉米期货也大幅上涨，CBOT玉米期货更是创下10年来新高。相对而言，由于本年度全球大豆产量大增，库存压力较大，其涨幅远远落后于小麦和玉米期货，近期上涨主要是出于比价效应的影响而跟涨。目前，CBOT大豆期货不但远远低于2004年创下的近16年来的高点，也明显低于1996年和2005年的高点。由于今年玉米价格大涨，其种植效益远远胜于大豆，明年中国和美国农民扩种玉米的积极性高涨，这样势必会减少大豆种植面积，目前大豆供需过剩压力将在下年度得到缓解，大豆等豆类期货也将面临补涨。

　　双节消费高峰来临

　　元旦和春节是我国传统粮油消费旺季，除了会直接增加对豆油的消费之外，还会增加肉蛋禽等食品的消费。双节来临之际，油厂将会加大对大豆的收购和进口力度。26日，黑龙江油用大豆价格在2480元/吨-2520元/吨之间，大连国产油用大豆价格为2680元/吨，而大豆进口分销价格为2900元/吨，国产大豆价格的优势明显，国内油用大豆的需求有望增加。同时节日期间对食用大豆的消费也会明显增加，而肉蛋禽等消费的增长，也会增加禽畜对豆粕的饲料需求。受节日效应影响，大豆、豆油、豆粕等消费将出现阶段性小高潮，并将对豆类期货价格构成有力支撑。

　　豆类供需关系改善

　　日前，国家农业部公布的《2006年11月大豆市场监测报告》称，国内大豆进口量继续增加，大豆总供给充裕。预计2006/07年度，进口大豆将继续保持增长，在2950万吨左右，比上年度增4.2%，年度新增供给增加，总消费量继续增长，新增供给略小于需求，大豆供给充裕。预计2006/07年度豆油新增供给增加，其中国内压榨量增加，进口量减少，消费量继续增加，新增供给小于需求，期末库存减少，供过于求局面得到缓解。预计2006/07年度豆粕新增供给比上年度增长，主要是国内生产量增加，消费量继续增加，新增供给小于当年消费，期末库存减少，但库存消费比仍处于近年来较高水平，供给有余。虽然2006/07年度我国大豆、豆粕、豆油的供需仍面临许多变数，但上述相对乐观的预期无疑会增加市场多头信心，对豆类期货价格也有一定支撑作用。

　　当然，近期国家对于小麦和玉米的调控力度加大，除了加大对玉米燃料乙醇等深加工项目的发展限制以外，还频频抛售前期收购的最低收购价格的临时储备小麦，近期还将在东北竞拍117万吨的玉米。虽然近期国家没有出台有关大豆的直接调控措施，但是国家对于粮食调控的力度加大，将会在一定程度上影响到大豆等豆类期货的上涨或反弹。 （中证网）