元旦长假期间国际大宗商品价格大幅下挫，引领国内商品期货集体走弱，郑糖亦遭遇寒流。

　　昨日,郑糖705合约打破了12月4日以来维持在3700-3800元区间内交易的僵局，放量破位下行，收盘至日内低点3649元，下跌124元，创下了两个半月以来的最低收盘。707合约收盘于3728元，下跌133元。突破前期盘整区间下沿引发的技术性抛售，成为另外一个主要下跌动力。
 
　　为了保持制糖企业生产的正常进行和食糖市场价格的稳定，解决企业季产年销所需资金问题和保证按时兑付农民糖料款项，中国人民银行南宁中心支行在上月下旬下发了《关于安排2006跨2007年度制糖期工业短期储存食糖计划的通知》。笔者认为随着收储计划陆续执行，白糖现货的下跌空间不大，3680元可望成为春节前的现货报价底线。

　　随着郑糖跌至两个半月的低点，投资者对目前价格继续下跌的空间不免产生疑虑，笔者从替代品的角度对白糖的价值区间作简单分析。

　　从国内中下游用糖企业的用糖习惯来看，涉糖企业为缓解高糖价带来的成本压力，一般会考虑使用价格较低的食糖替代品，而不会选择提高产品市场零售价。糖价低于3000元/吨，大多数食品加工企业不会对替代品有太大的兴趣；糖价在3000-3500元，制糖企业和用糖企业将持观望态度；糖价在3500元以上，必然导致替代品大幅度挤占食糖市场份额，所以淀粉糖（果葡糖浆）的实际替代量将是判断食糖消费的最大变数。如果糖价长时间在3500元一带或以下价格波动，用糖企业更倾向于使用白糖，在目前的供求关系下糖价3500元即是今后一段时间的底部区域。

　　而目前国内的果葡糖浆主要是以玉米为原料的深加工产品。大约1.7吨玉米生产1吨果葡糖浆，按照目前玉米1600元/吨的价格和果葡糖浆白糖之间的甜度比，折算后的白糖价格为4414元/吨。也就是说参考目前的玉米价格，白糖价格上涨至4400元上方将完全失去其竞争力。

　　因此就目前白糖的供求关系看，2006/2007年度榨季白糖的主要波动区间可望保持在3500-4400元/吨，投资者应予以关注。

　　技术上看，去年8月31日705合约见底3241元以来走出了较好的五浪上涨图形，11月15日和30日两次尝试4000元整数关口失败，市场就此步入A-B-C三浪调整。A浪调整原因来自于12月产糖旺季的现货疲软，而昨日因周边商品疲软导致的下跌将郑糖带进了C浪调整，是窄幅盘整20个交易日之后的突破，短期内宜再创新低，投资者须关注0.5调整目标位的支撑，705合约和707合约分别为3631元和3674元。

　　持仓上，主流资金继续偏空，但昨日下跌的过程中空头主力减仓明显，预示着下跌空间有限，投资者可逢低逐步买入。 （顾建军/国际金融报）