本周铜价一举突破7000美元的大关，出现加速上涨的状态，延续了自5250美元的震荡上升趋势。在传统的消费季节来临之际，价格出现暴涨也不是一件不可思议的事情，更何况基本金属背后的上市公司，如英美资源集团、必和必拓股价均因强劲的金属需求前景而扬升。

　　在上周伦敦市场之中，铜现货升水曾经一度下降到30美元附近，而本周平稳度过期权日后，现货升水又恢复到60美元附近。在本月第三个星期到来之前，上月的挤空活动在目前的消费旺季中得到延伸。那么，现货升水究竟能有多高，挤空程度有多严重，则是需要投资者耐心观察的。
 
　　从技术条件上说，6800美元这一重要的阻力位置被多方突破之后，上行的阻力位置已经上移到8100美元附近，因此铜价加速上扬是情理之中。但是，这次铜价以及其他基本金属的猛涨又是在很多投资者意料之外的。

　　首先，CFTC持仓报告显示，那些传统型基金在本次铜价突破6500美元之后，并没有出现大规模的空头回补意愿。自去年跌破8000美元以后，他们仍然坚持逢高抛空。空头的坚守，可能是因为至今COMEX库存都没有出现类似于LME的情况。LME库存尽管在本周增加了些许，但是总体上注销仓单仍占总体库存的9％左右。库存变化的区别可能就是传统型基金不肯放弃抛空行为的理由之一。

　　其次，美国经济指标难以支持铜价的持续上涨。美国采购经理人指数2月份出现强劲势头，3月份回落至50.9。不稳定的经济数据说明了美国制造业增长迟缓的状况。时好时坏的经济数据只能反映出，至少在上半年，美国经济增长的动力不足，这大概也是美国市场上基金做空铜价的另一个理由。

　　最后，中国的消费需求是否真如国际投行等机构的意愿呢？本月初在智利CESCO铜研讨会上，许多参会人士表示中国今年铜需求将增长10％，这也许是最近国际铜价表现强劲的原因。事实上，现货与现货月合约之间的贴水在国内达到500元。国际价格猛涨，而国内价格被动性上涨，究竟谁在看谁的脸色？

　　短期来看，中国需求正在慢慢消化现货充足带来的压力和过快上涨的国际铜价，进口数据短时间里可能会下降。这可能会迫使老外们放弃一些乐观的言论。中长期看，以中国为代表的新兴市场对铜的渴求是不争的事实。

　　笔者以为，目前铜市出现的“情理之中”与“意料之外”，实质是期货市场上的投机力量和现货需求的一种博弈，也是价格发现和供需关系在短时期内的一次较量。（其言/国际金融报）