上周末，美国农业部2008/09年度农产品期末库存公布前，市场炒作再度白热化，豆类和玉米期货价格再度飙升。而在昨天亚洲时段交易中，受炒作暂时降温及美元走强影响，农产品期货普遍遭遇抛售。

　　有分析师认为，农产品市场在近期火热表现显示投机资金的浓厚兴趣。但投机资金也容易受到外围市场变动影响：如果美元和原油等与宏观经济相关度较高的资产类别出现较大波动，大豆、玉米等农产品期货也将受波及。

　　美元油价主导走势

　　在上周五芝加哥期货交易所（CBOT）场内交易中，大豆期货各合约收高5至21美分不等，玉米期货也同步收高3至11-3/4美分不等。美国农业部（USDA）在上周五公布了7月份2008/09年度农产品期末库存预估报告，数据较上月报告大幅上调，而大豆期末库存则有所下调。

　　尽管数据对于大豆和玉米价格发出了不同指引，但分析师认为，美元再度走软和原油价格再创新高取代了农产品库存数据影响，成为主导农产品价格上涨的最主要因素。上周末，美元指数一度触及近三个月来的新低71.795，同时纽约原油期货价格一度触及147.25美元/桶。

　　基于同样原因，在昨天亚洲时段交易中，由于美国政府决定参与解决房地产抵押贷款机构所面临的财务困境，美元指数大幅反弹，油价因此走低。农产品价格也随之走软。截至北京时间昨天18点59分，CBOT大豆期货8月合约报15.802美元/蒲式耳，下跌35.2美分；CBOT玉米期货12月合约报6.862美元/蒲式耳，下跌23美分。受到美盘农产品价格走低的带动，昨天大商所大豆期货0901合约收跌62元，报于4939元/吨；玉米期货0901合约平收于1897元/吨。

　　海通期货宋启虎认为，高油价对植物油价格和玉米价格构成支撑，主要因为生物能源的存在。而美元作为全球主要计价货币，和物价涨跌必然呈现反向关系。这两种因素短期表现尤为显眼，同时也对投机资金有很强吸引力。

　　炒作过后回归理性

　　今年以来，CBOT大豆期货价格累计涨幅已超过27%，玉米价格虽然经历了近期回调，但累计涨幅仍然高达45%。

　　此外，前期天气状况使得农产品市场整体表现积极。美国中西部15年来最大洪水和阿根廷农民罢工都对大豆和玉米形成支撑。“但前期把能炒的利多题材都炒得很充分，因此现在行情基本属于利多出尽”，宋启虎说。

　　上海中期研究员李宙雷分析认为，市场对报告库存紧张的预期基本上在前几个交易日已消化了，且目前产区天气持续向好，作物生长良好，这也在一定程度上限制美豆上涨幅度。随着美国农业部供需报告出台以及产区天气好转，市场缺乏进一步利多消息刺激。

　　与此同时，投机行为也在趋于理性。美国商品期货管理委员会（CFTC）最新数据显示，在截至7月8日的当周，基金在大豆期货上净多头率减少1.34%；期权净多头率减少1.47%；这是近一个月来最大的单周减持比例。海通期货研究员王健认为，尽管CFTC数据利空，但在目前多空僵持阶段，还是谨慎操作为佳。