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　　制图/尹建

　　因保证金和客户增速滞涨而改变营销策略，期货公司营业部扩张步伐有意识地放缓，而这一切正源于对期货业新一轮调整的忧虑。有业内人士认为，经过5年的快速发展，期货行业顶峰过后或将迎来新一轮的调整。

　　行业景气度下滑

　　在外界看来，期货行业似乎处于高度景气的上升期。数据显示，今年上半年国内期货市场交易量继续呈现爆发式增长态势，1-6月全国期货市场累计成交期货合约5.77亿手，成交金额35万亿元，分别增长148%和142%。交易额继续刷新历史记录，市场一片欣欣向荣的景象。

　　“然而，这一增长的背后却是行业景气度下降，‘多收了三五斗’现象愈发明显”，一位资深期货公司老总坦言。以上海辖区为例，表面看上半年25家公司共计实现盈利820万元（盈亏相抵值），但其中仅上海中期一家就盈利2990万元，而对应逾半数的公司实际经营亏损，个别亏损额度甚至超过注册资本金的20%。

　　根据上海期货同业公会公布的数据，在上海的25家期货公司中，有15家期货公司出现了净资本低于注册资本的情况。尤其以一些去年新介入的券商类期货公司下滑最为明显。“每个月都出现亏损”，某公司财务负责人透露。

　　近日，中期协决定解除外高桥期货等四家公司的会员资格，并同时注销相关公司人员的从业资格。“之前谈了几家券商，但没有人愿意收购我们”，上述被除名的一家期货公司前总经理告诉记者。该负责人认为，最终被取消资格的另外一个原因是“拟投资方对期货行业景气的预期下滑”。有业内人士甚至认为，在交易额高涨的背景下，出现新“出局”的公司，这暗示着在大扩张背景下，新一轮整合即将到来。

　　“周期性”调整或至

　　环顾发展历程，自2003年以来期货业重新进入发展轨道。转眼五年间，新品种不断上市并增至17个，行业规模不断扩大，期货公司“升级换代”，尤其是金融期货即将推出的预期，带动了诸多券商积极加盟。

　　然而，商品牛市面临考验、周边股市等相关行业不景气、宏观经济环境变化、期货公司扩张规模过快等成为业内人士担忧行业调整的种种理由。“综合各种因素，行业出现周期性调整的可能性的确存在，但不会出现类似95年以后的结构性调整”，南华期货研究所所长朱斌认为，“去年大量券商因股指期货而进入期货业，他们期望过高，但失望也大”。

　　在一些业内人士看来，期货行业膨胀过快，尤其是公司规模扩张过快，可能成为行业调整的一大因素。“我们有一个营业部的客户保证金2月份高达3亿多，但之后增幅出现下滑甚至负增长，”深圳一家期货公司负责人透露，“而且这也是普遍现象”。据悉，今年2月份以来，深圳辖区的客户保证金从53.7亿下降到6月底的49.08亿元，降幅8.6%；同期，浙江辖区由82.14亿元减少至5月的69.45亿元，下滑了15%。

　　浙江一家老牌期货公司负责人指出，期货公司在增加营业部数量的同时，却忽视了质量，这是当前期货界面临的重要课题。“过分扩张可能埋下祸根”，他说，“我们公司将从策略上放缓设置营业部的步伐，营销手段上也将作出调整，以应对行业可能发生的萎缩”。