郑州白糖期市经历了春节后的过山车行情后，急跌之势至今未有效收稳。昨日，主力809合约继周二创下半年多来的新低3677元/吨之后再度下挫，最终下跌10元/吨收于3733元。笔者认为，国内现货压力有待未来几月通过国储收购和终端消费进一步消化，但由于近月合约已跌至国家收购价之下，同时也低于外糖进口成本，后市进一步下跌动能已十分有限。

　　短期压力明显

　　此前多空激战的战火燃烧到SR0901乃至SR0903合约，炒作的就是新年份供需基本面改善。春节前后的霜冻天气令市场对于减产的预期高涨，而随着潮湿天气中春蔗出苗，减产效应被大大弱化，郑糖在短短一个月里跌幅逾千元，SR901合约从领涨转为领跌。从2007/08年度国内食糖的生产状况来看，北方甜菜糖产量已可以初步确定110余万吨，而南方甘蔗糖产量仍有望增长。产量最大的广西目前没有一家糖厂收榨，很可能出现收榨期限较预期延长的局面，现货压力仍呈继续增强之势。

　　国家定期的食糖储备成交状况亦可作为国内现货市场心态的晴雨表。国储3月份第2次收储共成交9.01万吨，尽管与挂牌收购量的22.86万吨差距不小，但相对于3月份第一次仅1800吨的收储量却有了明显增加。目前，市场已重新回归到07/08年度国内供应充足的预期之中。

　　值得注意的是，郑商所年内新增六家白糖指定交割仓库后，近期白糖仓单和有效预报数量明显增加，截至3月31日白糖仓单共计33715张，有效预报41070张。在现货市场低迷的同时，期货远期的大幅升水吸引了大量套保商入场，不但拉近08年度远近合约的价差，多方资金阶段性撤退也缩减SR901对SR809的升水。在2月末的急速拉升过程中，SR901-SR809收盘价差一度达到532元/吨，目前已恢复到250元/吨附近水平，SR909-SR805收盘价差一度达到364元/吨，目前已恢复到290元/吨附近水平。如果近期现货市场没有明显起色，仓单压力将继续挤出远月升水。

　　糖价仍有望回升

　　判断未来一年糖市走向，全球头两位产糖国——巴西和印度的供应形势变化值得关注。长期看，在2008/09年度巴西蔗制酒精生产比率增加和印度播种面积减少的情况下，未来糖价仍可望回升。

　　据巴西圣保罗蔗产联盟（Unica）统计，2007/08榨季中南部的甘蔗产量达到4.3105亿吨，较上榨季增长15.64％，而该地区食糖产量将达到2620万吨仅增长1.46％。显然，增产部分的甘蔗主要用于酒精生产，而且这种趋势下一年度仍有望延续。

　　印度是全球食糖供应新增力量，然而，由于印度鼓励食糖出口的补贴措施招致其他产糖国异议，印度政府已决定缩短补贴政策期限至2008年10月1日，这将提高其食糖的远期出口成本。此外，印度农民2008/09年度将逐渐减少甘蔗生产并转向种植水稻，同时该国甘蔗糖产量经连续三年增长后将进入产量下滑周期，预计该国食糖产量将从今年的2750万吨减少至2200万吨。