向持有市值100万以下者配售
 
　　现行新股发行方式有三大弊端，亟待改革和完善。弊端一，向机构投资者过度倾斜；弊端二，资金为王，中小投资者中签难；弊端三，无形中奖励“吃白食”的。现在拥挤在一级市场上的这些资金绝大多数是不进入二级市场的，是不承担二级市场风险的。它们不应算是股市的真正投资者。

　　鉴于上述弊端，恢复市值配售是市场的呼声。但由于股改之后，已无流通股股东和非流通股股东之分，配售照理也应该包括原来的非流通股股东，因此，按照原来的配售方法施行有一定困难。建议在取消向战略投资者配售和大幅减缩向询价机构配售之后，分层次实行按市值配售。比如，一个新股网上申购部分是100亿股，可以规定其中的60％向持有市值100万元以下的投资者按市值配售，其中的30％向持有市值100万元以上、1亿元以下的投资者按市值配售，其余的10％向持有市值1亿元以上的投资者按市值配售。这样做的好处是，挤走了“吃白食的”，不持有股票就别申购，同时新股筹码向中小投资者进行了倾斜。而持有市值1亿元以上的主要是大股东和控股股东，它们应该不在乎新股申购的这点收益。另外，也可以先向持有市值100万元以下的投资者按市值配售，每1万元市值配一个号码；如有富余股份再向持有市值100万元以上的投资者配售，没有就不配售。(张书怀)

　　一户一配号如何？
 
　　目前新股发行，机构几乎垄断了股票一级市场。新股过于集中在机构手中，导致新股上市股价定位太高，人为制造了二级市场的股价虚高。人们期望新股向中小投资者倾斜，以达到分散新股集中度，降低机构爆炒新股的概率。
　　有人建议恢复按市值配售方式发新股，但鉴于股权分置改革之后全是流通股，加上目前A股总市值已经达到20多万亿元，按照以前每万元一个配号分配，中小投资者更没有中签希望了。还有人建议施行散户一户一手优先分配，但又鉴于A股开户数已经达到1.3亿多户，每户一手也不够分。有鉴于此，笔者建议改革新股发行方式为，施行一个账户一个配号摇号抽签，中签者能获得购买×百股新股的权利。或者，至少将拟发行的新股一半以上，用于一户一配号摇号抽签。　(敬文)

　　凭新股认购权证认购新股
 
　　最近一段时间以来，申购新股冻结的资金越来越多，因中签率低而使得资金的实际利用率很低。
　　笔者认为，应该根据二级市场投资者的持股市值及其连续持股的时间配送新股认购权证，然后凭该权证去认购新股；对于在该次认购中中签的投资者，其新股认购权证值相应被核减并应按时支付相应行权的新股认购价款；没有新股认购权证的投资者也可以现金方式参与新股申购，但只能在新股认购权证行权配售后有剩余时才能用现金参与申购。新股发行的比例数量仍按现行的分配比例分为网上认购和网下认购两部分。网下部分仅供参与询价的并持有新股认购权证的机构投资者通过询价方式认购，中签后也相应扣减其新股认购权证值。

　　公式：配送的新股认购权证值=二级市场投资者持有某股的市值×（1+连续持有该股的天数/365天）。

　　注意：这里不是直接将持股市值×该股连续持有天数，而是将持股市值×（1+连续持有该股的天数/365天），其目的是为了适当控制配送新股认购权证的值不至于太大甚至无限大。

　　在计算和配送新股认购权证时，凡是连续持有某股时间不足6个月的不予计算，也不配送新股认购权证；连续持有某股超过1年（或者3年）的按最高1年（或者3年）计算配送新股认购权证。此计算和配送新股认购权证的对象仅限于在二级市场买入或在一级市场中签买入股票的长期投资者，而对于在股改中原非流通股转为流通股的股份和新股发行中原发起人持有的禁售期满的股份，因其在可流通后已获得了远远超过原社会公众流通股股东持有的股票市值的巨额增值，所以暂时不计入该项市值计算，也不配送新股认购权证，待其解禁期满3年后再考虑此问题。

　　交易所可以每6个月计算并向投资者配送一次新股认购权证。从技术上来看，当前交易所先进的计算机系统进行上述计算是完全可以做到的。(金融顺)　

　　

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