昨日，在S上石化、S仪化、S爱建等三家公司进入股改停牌消息的提振下，S武石油、S宁新百、S三九等7家S公司股票以涨停报收。市场人士提醒，一次性三家公司进入股改程序，表明未股改公司股改压力增大，但由于很多未股改公司积重难返，期待年内迎来股改小高潮是不现实的。

　　西南证券张刚对此认为，整体来看，未股改公司风险增大。市场人士钟精腾也认为，也许有S公司会有咸鱼翻身的机会，但对于普通投资者来说，由于存在信息不对称，投资相对难以把握。

　　昨日三家公司启动股改，使当前进入股改程序的公司达到46家，占80家S股总数的57.5 %，S股因此也分化为两大阵营，进入股改公司投资机会增大，暂未进入股改板块进一步边缘化。

　　据本报信息部统计显示，未进入股改程序的34家公司中，每股净资产低于面值的就有27家，其中，严重资不抵债的23家，24家公司三季度业绩亏损；此外，14家公司已暂停上市，若2007年仍不能盈利，将会被终止上市；而进入股改程序的46家公司基本面相对较好，每股净资产低于面值的有27家，三季度亏损公司22家。目前，有16家公司的股改方案被股东大会通过，正在等待方案的最后实施，而股改一旦实施，这些公司今年的业绩被改写，资产质量将获大幅提升。

　　虽然启动股改公司机会大，但风险也同样大。如果股改实施延后，也直接影响当期业绩。

　　S*ST数码是去年12月停牌进入股改的，到今年7月股改方案才获股东大会通过。董秘杜鹏环称，S*ST数码是唯一一家股改方案中兼具大股东重组、收购资产、定向增发多位一体的公司，因而审批时间较长，目前已取得证监会有条件通过。如年底前通过，可将收购资产并入报表，从而在明年能申请摘帽。如果股改要拖到明年完成，由于没有连续亏损，公司也不会被暂停上市。现阶段股改与资产重组、债务重组结合，与定向增发结合的特点客观上增大了股改的难度。

　　SST中华股东大会今年2月1日通过股改方案，目前仍在审批当中。董事会秘书李海称，原因是股改方案较为复杂，由于支付对价原因，涉及法人B股转A股。

　　未进入股改程序的公司情况基本不乐观。S*ST大通等公司由于股权分散，意见难以统一，多次提出方案未获通过；S*ST鑫安等公司因大股东股权仍在冻结，无法给与对价，使股改无法进行；有的S公司被多次重组，股权关系复杂，使股改无从提及。有一家公司股权被政府多次转让，最后虽然找到了有实力的公司，但无法顺利过户； 此外，为进入股改阵营中的14家暂停上市公司，多数业绩差，严重资不抵债，无法吸引重组对象，缺乏重组股改的动力。

　　张刚还认为，股改启动两年，大盘指数进入高位，使得大股东必须付出更高的对价才能获得通过。而未股改公司的质地又相对较差，股改的难度加大。

　　未进入股改程序中的S佳通、S乐凯、S三九等业绩较好的公司，其股改仍被市场期待。S佳通是目前S股中唯一一家外资持股公司，外资股东新加坡企业———佳通（中国）投资在公司重组过程中付出了较大的代价。该公司发言人昨日披露，近期仍然没有股改计划； S乐凯股改的障碍是二股东柯达与广州诚信创投的股权转让未完成，但该公司占非流通股三分之二股东已经同意股改；S三九的大股东三九集团未完成债务重组，公司表示将在大股东债务重组协议签订后择机启动股改，已选定股改保荐机构。(邵小萌/证券时报)