四川双马(000935.SZ)资产整合开始倒计时。

      1月23日,四川双马发布补充公告,再度明晰董事会审核通过的关于更改会计政策以及计提固定资产减值准备、存货跌价准备等八项议案。

      议案显示,四川双马在2007年经营性业绩预亏1—1.5亿的基础上,将大额计提超过2.9亿的减值及跌价准备,此外,由于更改年度会计政策,其利润也将减少1082万,业绩亏损将扩至4亿。

      年报公布前,四川双马大肆"挤水"将为其蒙上ST阴影。

      不过,华西证券某分析人士却认为,此举仅是拉法基瑞安进驻四川双马以来的第二步,即将到来的第三步资产整合或将使巨额亏损的四川双马彻底"翻身"。

      四川双马人士对此未置可否,称"目前还没有准确的时间表,不过这的确是后期的计划。"

      二级市场上,该股2007年12月走势如虹,1月7日更到达高点,18.4元/股,涨幅达48.4%,而近期受大盘暴跌影响,股价下探至28日的15.91元。

      资料显示,四川双马2004到2006年净利润分别为-7821.22万元、854.22万元、-4942.19万元。而在拉法基入主后,业绩亏损更是加速。2007年前三季度净利润增至-8273.16万元,且四季度仍未有好转,预告的2007年业绩(经营性)亏损更超过1亿。

      据四川双马人士介绍,下半年的业绩亏损额递增主要是由于环保要求严格,产量无法达到设计产能,且生产线工艺技术落后,生产成本过高,"这是公司技改解决的主要问题。"

      双马人士透露,根据绵阳市国资委与拉法基中国签订的<股权转让协议>,公司已对水泥湿法生产线技术改造,由此大幅计提了减值准备。

      公告显示,四川双马及其子公司计提固定资产减值准备、跌价准备总计将达2.9亿。而更改年报会计政策后,也将使得净利润减少1082万元,而加上预告1亿多的经营性亏损,这使得全年亏损或超4亿元。

      四川双马亏损业绩背后,大股东资产整合已悄然进入前奏。

      一位业内人士表示,此次拉法基计提减值准备主动剥离不良资产,实为技改清障,技改后,上述资产整合也会相对平稳。

      拉法基曾在公司股权分置改革,作出以下特别承诺:将在两年内将其拥有的拉法基都江堰水泥有限公司50%股权以合法方式转让给四川双马;三年内,根据实际情况按市场利率以股东借款方式或其他方式支持公司投资2至3亿元人民币,对四川双马的湿法生产线进行技术改造;根据市场状况按市场利率以股东借款方式或其他方式支持上市公司在其相关子公司所属范围内增建新型干法生产线,同时将通过各种方式避免与上市公司产生同业竞争等。

      处在即将被ST的最后关头,市场普遍预期年报出具前实现拉法基在都江堰50%的股权的注入。前述业内人士分析认为,拉法基有三种注入方式:一是以定向增发方式注入;二是以公募增发方式注入;三是由拉法基借款给四川双马后再购买拉法基都江堰的资产。不过前两种程序繁琐,审批慢,所以可能选择第三种。但上述四川双马人士对此不置可否。

      此外,2007年9月份,四川双马与双马集团签订6000万元贷款的委托保证合同,由双马集团有限公司就一年总额不超过6000万元的贷款为公司向招商银行成都锦官城支行提供担保。11月21日,四川双马又通过了<关于更换会计师事务所的议案>,改聘德勤华永会计师事务所有限公司,从而使其在财务审计等方面更为国际化,已为整合埋下伏笔。