南宁糖业（000911）公布的年报显示，2007年，公司实现营业收入3,135,942,466元，同比增长12.69%；营业利润142,953,844元，同比下降32.27%；净利润129,905,636元，同比下降21.95%。公司认为，原材料价格上涨、贷款利率上调和运输仓储费用增加是“增收不增利”的三大原因。

　　糖价下调是根本原因

　　南宁糖业年报披露，在产量提高、糖价下调、原料蔗价格不变的共同影响下，企业的利润空间相对缩小。去年公司制糖业的利润率仅为23.3%，同比减少6.14个百分点。

　　年报称，根据中国糖业协会的统计，06/07榨季（2006年11月-2007年4月）全国产糖1,199.4万吨，比05/06榨季（2005年11月-2006年4月）的881.5万吨增加了36%，致使2007年国内食糖供应量与消费量基本持平，国内机制糖市场呈现了一种“平衡、平稳、平价”的总体态势。而2007年初，糖价延续2006年底的走势继续下跌，加上国内期货波动的影响，全年糖价在3400元/吨-3900元/吨之间不断起伏，比2006年下降了将近20%。而原料蔗的基准价维持在260元/吨，与上榨季保持不变。在产量提高、糖价下调、原料蔗价格不变的共同影响下，公司的利润空间相对缩小。

　　同是广西制糖企业，去年净利润同比大增219.08%的贵糖股份（000833）则与南宁糖业的看法大相径庭。贵糖股份在年报中称，由于原料蔗供应基本稳定，制糖保持了均衡生产，有效降低了制糖成本，且成本下降幅度大于售价下降幅度，白砂糖平均价格下降12.36%，而成本下降19.95%，从而使利润增加。

　　事实上，问题的关键在于原料蔗的供应。贵糖股份在年报中道破了天机：2006/2007年榨季，在各级政府部门对非法抬价跨区收购原料蔗行为的严厉打击下，蔗区的砍运秩序较前几个榨季有了较大的改善，蔗源供应稳定、充足，公司的制糖生产取得了恢复性发展。

　　南宁糖业也在年报中坦承，制糖企业蔗区是政府行政划拨的，面积有限，对公司大规模生产扩张造成了很大的局限。再者，甘蔗受自然因素影响较大，气候及虫害都可能影响甘蔗的产量和质量。

　　费用压力不容忽视

　　南宁糖业年报显示，公司2007年的财务费用由于流动资金借款增加、贷款利率上调而高达11,051万元，同比增长45%；销售费用同比也增长64.79%，高达4,312万元。

　　而在公司2006年年报里，南宁糖业的营业费用仅有2,600万元，而且比2005年下降14.83%。公司称，其原因是产品销售速度快，使得仓租费、运输费减少。而财务费用也仅有6,087.43万元，也比2005年下降3.60%，原因是取得财政贴息收入。

　　专家认为，制糖企业的营业费用主要取决于公司的销售政策。如果企业选择在每一榨季的早些时候销售大多数产品，则期间费用率会有所下降；但决定企业销售节奏的又是企业对糖价的判断。因此，糖价与期间费用成反比关系，一旦糖价降低，影响的不仅是制糖企业的收入，还在无形中抬高了公司的营业费用。