考虑到钢材价格的上涨完全覆盖了焦煤价格上涨幅度，预计鞍钢股份（000898）二季度的业绩环比增长40％左右。第三季度公司的钢材价格将保持小幅上涨。考虑结算价格的滞后性，三季度的盈利能力仍将维持高水平。

　　二三季度盈利能力仍将提升

　　鞍钢股份作为我国第二大钢铁生产基地，拥有整套的现代化钢铁生产工艺流程及相关配套设施。2006年实现集团钢铁资产整体上市以后，形成了年产铁1600万吨、钢1600万吨、钢材1500万吨的综合生产能力。公司的高端产品比例高，2007年全年完成专用材1376.17万吨，占商品材比例的92.29％。公司是船板和管线钢的全国最大供应商。其重点品种，如集装箱板、管线钢、船板、汽车板、家电板、石油管、耐候钢等的销售量都保持全国领先水平。

　　自2006年公司实现集团钢铁资产整体上市以来，公司的盈利能力处于钢铁上市公司前列。公司2006年、2007年和2008年第一季度的毛利率分别为25.81％、26.19％和25.01％，净利率分别为12.89％、11.49％和13.14％。毛利率比其他钢铁上市公司至少高出3－5个百分点，净利润率也处于上市公司的前一、二名。

　　公司盈利水平高，除具有产品结构优势以及新上生产线的成本较低的优势以外，铁矿石的成本优势是主要原因。公司所需的铁矿石约80%来自于集团公司矿山。2008年以前年度，集团铁精粉的供应价格是前一半年度中国铁精粉进口到岸的海关平均报价的10％折扣价。

　　但是，根据最新签订的“原材料和服务供应协议（2008年-2009年）”，集团铁精粉的供应只有5％的折扣。而且，铁矿石的原有价格优势已经逐渐发生逆转。根据测算，公司的吨钢铁矿石成本全年基本与进口长单比例高的公司持平。鞍钢下半年铁精粉价格比上半年上涨200元左右。

　　同时，焦煤价格也不断上涨。鞍钢焦煤的主要供应商山西焦煤集团的焦煤价格在不断上调。从2008年4月1日起，焦精煤含税价格上调230元/吨，肥精煤含税价格上调245元/吨，瘦精煤含税价格上调100元/吨。6月1日起，焦肥煤上调幅度均为385元/吨，瘦精煤上调幅度为300元/吨。龙煤的价格也在上涨。

　　在原燃料价格上涨压力下，公司产品的提价能力较强。2008年以来，公司钢材价格的上涨幅度远超过了成本上涨。根据公司公布的出厂价格，4－6月份钢材价格平均环比增加了850元/吨左右。而二季度的铁精粉价格仍维持2007年底的价格水平。公司钢材价格的上涨完全覆盖了焦煤价格上涨幅度，盈利水平环比将增加。预计二季度的业绩环比增长40％左右。第三季度公司的钢材价格将保持小幅上涨。再考虑结算价格的滞后性，三季度的盈利能力仍将维持高水平。

　　新的利润增长点

　　公司的营口鲅鱼圈港钢铁项目主要生产高附加值的宽厚板、热轧板和冷轧板。分二期进行。一期项目设计的产能为500万吨。主要建设内容为：两座年产493万吨生铁的高炉及附属设施；年产500万吨钢的炼钢厂及附属设施；1条5500毫米宽厚板轧机生产线，年生产能力200万吨；1条1580毫米热连轧生产线，年生产能力为296万吨；1条1450毫米冷轧生产线，年生产能力96万吨。

　　通过现场实地调研，鲅鱼圈项目距港口和高速公路分别仅有3公里和6公里，交通运输极为便利，运输成本较低。二铁一煤的输料带纵横交错，厂区布局合理。目前焦炉已经开始试运行。预计今年8月份鲅鱼圈项目将陆续投产。2008年计划生产钢材120万吨，其中中厚板30万吨，热轧板90万吨。09年计划产量为320万-420万吨，2010年将全部达产。

　　因为2008年的项目初期费用较高，预计120万吨的新增产量将不会贡献利润。2009年公司的产量将增加25％，吨钢的利润将可以达到现有设备的盈利能力，成为公司新的利润增长点。同时，高端产品比例上升，产品结构进一步优化。

　　预计公司2008、2009年公司的每股收益将分别为1.57、1.83元。