三季度曝出巨额亏损的航空业或许要忍受更为漫长的冬天。业内人士指出，受内外部因素影响，今年国内航空公司主业全面亏损已成定局。虽然三季度很可能是航空公司主业业绩的“谷底”，但由于后期巨额汇兑收益可能大幅缩水，不利的宏观经营环境和具体经营要素暂难发生实质性改善，航空消费市场的复苏速度不容乐观。

　　需求下滑短期内难以扭转

　　民航局的统计数字显示，今年以来，全行业的旅客运输量同比增长率一直呈下降的趋势。尤其是在5月之后，甚至出现了负增长的局面。 

　　8月份，国航、南航、东航三大航空公司的营运数据皆触底。其中，国际航线的旅客周转量同比分别减少17.5%、25.4%、28.5%，客座率更是下降13个百分点至71.1%；国内、国际和港澳航线旅客运输量分别同比下降14.7%、24.3%和21.3%，经营受影响最严重的是国际业务。 

　　明显区别于往年的传统旺季，今年的夏天对于航空业来说已经是凉意阵阵。比如，中国国航1-9月实现营业收入396.8亿元，同比增长6.6%，营业成本364.6亿元，同比大幅飙升23.7%；每股收益-0.06元。1-9月，国航的收费客公里同比下降2.6个百分点，收费货运吨公里下降2.5个百分点，客座率下降3.7%。其中传统旺季三季度，同比下滑态势更加明显。

　　受需求下降的影响，航空票价一直低迷。7月份在国内燃油附加费上调的带动下，票价指数有所上升，但8月份又继续下滑。而据携程网统计，进入10月，各大城市频繁的展会带动了商务航线机票价格的上扬，北京出港旅客的机票价格因此居高不下。预计四季度航空运量会出现一定程度的恢复性上升。

　　航油成本趋势难定

　　在需求下滑、各航线纷纷以降价来吸引客源的同时，各大航空公司的成本在大幅上涨，其中主要是航油成本。 

　　从2007年第四季度开始，国际原油价格一直维持在每桶80美元的高位。2008年第二季度油价更是涨势迅猛，国内成品油出厂价于6月20日上调了1500元达到每吨7450元，中航油采购综合差价也于7月1日上调720元。 

　　这使得所有航空公司第三季度的燃油采购价格创了历史新高。今年三季度，国内航油价格累计上调2220元/每吨，原油价格上涨使得国航平均航油成本大幅增加26.6亿，增幅达64%。

　　除此之外，“套保”风险的骤然来临也让航空公司陷入了两难的境地。举例来说，在国航第三季度19.4亿元的亏损中，9.26亿元的航油套保浮亏相当扎眼。而以航油套期保值锁定航油成本，长期以来一直使国航的利润率优于同行。

　　业内人士预计，从目前来看，虽然需求下滑的趋势略有缓解，但对未来不宜过于乐观。随着奥运短期影响因素的褪去，被压抑的国内航空需求将产生一定复苏，9月份各航空公司的收费客公里、客座率、货运收费吨公里和货运载运率均环比出现一定增长；而国际原油的剧烈下跌也使得航空公司的燃油采购均价由7月份的超过9000元/每吨，逐月下降至9月份的8300元/每吨，这一价格还存在进一步下调的预期。但总的来看，不利的宏观经营环境和具体经营要素暂难发生实质性改善，航空公司的经营形势仍然相当严峻。

　　汇兑收益降低已成定局

　　如果说通过降低航线票价和燃油附加费的方式还可以吸引客源，那么汇兑收益的降低，却不在航空公司的可控范围之内。 

　　国泰君安研究员吴莉认为，今年上半年，国航12.82亿元的盈利主要得益于19亿元人民币升值带来的汇兑收入，剔除掉这一部分收入，国航的利润为负数。 

　　企业经营业务量大幅减少，也使航空公司汇兑资金的规模大幅减少，降低了其汇兑收益。国泰君安研究员孙丽萍认为，国际货币汇兑是航空企业最重要的财务手段，汇兑收益作为纯利润，直接反映在企业净利润中。在油价高企的上半年，国航获得的12.82亿元的净利润中，来自于人民币升值带来的汇兑收益超过19亿元；而第三季度，国航和东航来自汇兑的收益几乎为零。 

　　影响航空公司汇兑收入的更重要因素是，7月16日人民币汇率创下6.128高点以来，已经持续震荡超过三个月。在国际金融市场大幅震荡中，人民币对美元的单方向升值已不太可能出现。

　　民族证券王晓艳认为，导致航空公司亏损的元凶是主营业务的下降，尤其是国际业务的下降，导致境外套保航油的使用效率降低，同时大幅减少汇兑资金，加上第三季度人民币升值减缓，导致汇兑收益锐减。