近日,证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见,包括认定指标收缩、认定期限收缩、创业板可被借壳、配套融资恢复,力度较大,超出市场预期。分析人士表示,政策调整有利于改善科技资产流动性,促进产业链并购,长期来看,符合产业趋势的并购会成为主流。
政策松绑
为进一步理顺重组上市功能,激发市场活力,证监会对现行监管规则的执行效果开展了系统性评估,拟进一步提高《上市公司重大资产重组管理办法》(简称《重组办法》)的“适应性”和“包容度”,拟作四点修改:拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标;拟将“累计首次原则”的计算期间进一步缩短至36个月;拟支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市;拟恢复重组上市配套融资。
华泰证券认为,修改《重组办法》有助于存量企业并购重组进一步松绑、借壳上市交易更加市场化,直接融资占比提升,存量市场与增量市场形成改革竞争,整体资本市场改革更进一步。
以取消重组上市认定标准中的“净利润”指标为例。有市场观点认为,以净利润指标衡量,一方面,亏损公司注入任何盈利资产均可能构成重组上市,不利于推动以市场化方式“挽救”公司、维护投资者权益。另一方面,微利公司注入规模相对不大、盈利能力较强的资产,也极易触及净利润指标,不利于公司提高质量。在当前经济形势下,一些公司经营困难、业绩下滑,更需要通过并购重组吐故纳新、提升质量。
川财证券表示,《重组办法》自2008年正式出台,2011年明确借壳上市、发行股份购买资产以及配套融资相关规则后,在2014年的第二次修订中简政放权、取消盈利预测报告等强制要求。相关规则放松带来了并购重组市场的活跃,但同时导致了并购资产估值过高、市场追逐热点等一系列问题。因此,证监会于2016年再次修订《重组办法》,对借壳上市配套融资、“累计首次原则”期限、财务指标等都进行了史上最为严格的规定。