从2007年2月至2008年6月，中国一年期定期存款利率已经低于通货膨胀长达17个月之久。如果包括今年下半年的6个月时间，已经有23个月的时间居民储蓄处于“惨烈”的负利率水平。截至本周五收盘时为止，上证国债指数已经连续7天下跌，交易量明显放大，反映出市场对加息预期存在很大担忧。

 　　进入2008年，实际负利率水平达到惊人的程度——以2008年CPI约7%，现时一年期定期存款税后3.93%计算，居民储蓄净减少超过3个百分点的损失。
 
　　国务院发展研究中心宏观部副部长魏加宁对本报记者说：“这一现象在国内外是非常罕见的，负利率扭曲了资金价格，我建议应该尽快加息，尽快恢复正利率水平。”

　　加息预期加大

　　截至本周五收盘时为止，上证国债指数已经连续7天下跌。上证国债指数收于113.29点。较上周下跌0.17点。而从本周三开始，上证国债交易量明显放大，反映出市场对加息预期存在很大担忧。

　　天治天得利货币基金经理贺云强调，周五日交易量为近三个月以来最大，反映市场在加息预期增强的情况下，长债的抛压很大。但是当日指数仅仅下跌了0.01点，体现了市场对加息预期存在一定分歧。

　　从公开市场操作来看，本周公开市场发行三月央票230亿元，一年期央票15亿元，未发行三年期央票，发行收益率继续持平，本周央票到期281亿元，正回购160亿元。贺云提醒，本周央行通过公开市场净投放资金185亿元。这是自6月以来，央行连续第五周向市场净投放资金。
 
　　从国际市场上的情况看，本周四欧洲央行宣布加息25个基点，使市场加大了对美元加息的预期。业内普遍认为，中美利差的缩小，客观上为央行加息创造了空间。

　　7月：最好的加息时机？

　　进入2008年，中国经济正在经历一次艰难且复杂的局面。即将发布的上半年经济运行数据可能更能说明这一点，“滞胀”初现使得加息成为两难抉择。
 
　　部分反对加息的学者认为目前经济正处于回落状态，经济复杂，加息将进一步损伤经济，同时会进一步造成热钱涌入。此前，央行货币政策委员会委员樊纲向本报记者强调：“当前的问题显然不是经济增速回落，中国经济最大的危险，就是通货膨胀预期的形成可能导致的各种风险。”

　　“相比数量型控制和行政性管制而言，利率调整对经济的影响更为温和和市场化，可以通过价格信号向企业和投资者传递风险，决策权留在企业和投资者手上。两者相比，我认为，价格型调控对经济的影响更为温和。”魏加宁说。他同时表示，热钱涌入主要在于人民币稳定的升值预期和资产价格炒作，而不会在意存款利率。“目前的问题是人民币稳定的升值预期造成了大量热钱的涌入，我们首先应该打破这种稳定的升值预期，而不是停止升息，继续扭曲资金价格。”
 
　　也有专家建议，在舒缓负利率的同时，不给实体经济带来较大影响的一个较好办法还是推出“不对称加息”，调升存款利率，而对于贷款利率则微调或者不调。
 
　　申银万国宏观分析师李慧勇则表示，下半年房地产投资增速回落将导致投资增速进一步放缓，届时加息的理由将不再成立，因此如果加息的话，7月将是最佳时机。