由于全球经济衰退促使投资者纷纷削减日元套息交易，尽管面对日本股指大幅走低，日元汇率却大幅飙升。周一，受日本股指走低，美元兑日元汇率窄幅震荡，收小阳线。但此后市场开始大幅削减日元套息交易，商品价格走低，且金融危机扩散影响到欧美和新兴经济体的实体经济,从而刺激市场避险情绪升温并提升了市场对日元等低息货币的需求，日元兑主要货币全面走升。周五欧洲市场盘中，美元兑日元汇率一度探底至90.97的近13年低点。截至周五纽约市场尾盘，美元兑日元汇率小幅回稳至94.77。

    受到经常帐顺差骤减等消息冲击，日本股市上周连连暴跌，日经225指数周五盘中低点一度下探7647点，终场以狂泻9.6%收在7649点，跌势直逼2003年前波熊市谷底低点7606点关卡。东京瑞穗资产管理公司基金经理Seiichiro Iwamoto表示，从基本面来看，受金融危机和美国经济衰退的影响，日本外贸形式严峻恶化，再加上日元持续升值，使得出口企业可谓“难关重重”，这令日股前景变得十分暗淡。同时，日元兑美元汇率飙升至13年新高，这反过来更令日本出口业“雪上加霜”，也令市场中弥漫着浓重的恐慌情绪。

    同时，受到全球去杠杆化进程持续的影响，日元交叉盘汇率近期也遭受沉重抛压。日本投资者——保险商、共同基金、投资组合经理等等交易商——预计将持续向国内遣返投资资产，作为分拆风险策略的一部分，从而也为日元营造了极大的提升空间。受此影响，包括欧元兑日元、英镑兑日元、澳元兑日元的主要套息交易货币对近期出现暴跌，纷纷创出多年新低。

    而对于日元的大幅升值，日本政府上周前期一直没有采取干预的措施，也没有做出类似表态。但周五，日本内阁官房长官河村建夫却表示，东京当局必须密切关注日元兑其他主要货币升值对日本经济的冲击情况。河村建夫在记者会上表示，日元升值可能会带来些许益处，但我们必须注意这会如何通过出口和进口来冲击实质经济。

    技术上看，月K线显示，美元兑日元自今年3月以来的涨幅完全被吞噬，基本确认本轮反弹结束，5月均线与10月均线在形成金叉之后再次双双向下，技术面后市看跌。

    从机构操作来看，包括日本瑞穗银行、野村证券、美国摩根大通银行在内的诸多机构均看空相关日元交叉盘后市走势。其中摩根大通看跌欧元兑日元至114.00，并在提交客户的一份报告中指出，因投资者在新兴市场受到损失，日元头寸可能因资金回流而走强。由于外汇市场波动性强，并且全球经济料将衰退，因此大幅抛售日元的概率极低。