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国泰君安:4月是重要政策窗口期

赵中昊中国证券报·中证网

  中证网讯(记者 赵中昊)4月3日,央行决定对中小型银行定向降准,于4月15日和5月15日分两次实施到位,每次下调0.5个百分点,共释放长期资金约4000亿元。央行还决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。对此,国泰君安证券宏观研究团队认为,当前“利率走廊”下限实际已经成为超额准备金利率,下调超额准备金利率意味着将“利率走廊”下限往下推。此次超额准备金利率下调不仅是12年以来第一次,而且幅度之大,表明了央行不仅要下调“利率走廊”,而且后续是要将其往“零”方向推,具体或将通过“牛陡”-“牛平”完成新一轮利率重心下移。

  国泰君安证券认为,此次超额准备金利率意味着整个利率体系重心进入快速下行通道。第一,作为实际“利率走廊”下限的超额准备金利率下移将牵引MLF、OMO等利率下调。预计4月份MLF降低20BP;第二,央行通过“持续降准+下调OMO”引导贷款端的LPR利率下调。预计4月份LPR将降低20个BP;第三,后续将通过降低存款基准利率来系统降低商业银行负债端成本。后续逆周期调控政策将陆续出台,4月是重要政策窗口期。

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