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整肃突击保壳乱象只需简单一招

作者:曹中铭来源:证券时报2017-11-14 09:32

  在上周五证监会举行的例行新闻发布会上,针对“每逢年末,一些上市公司便会突击进行重大交易或会计处理调整,借以扭亏摘帽、规避连续亏损戴帽、暂停上市以至退市”的问题,新闻发言人常德鹏表示,证监会将强化对上市公司年末突击进行利润调节行为的监管力度。笔者以为,对此必须有正确有效的措施进行应对。

  少数上市公司年末突击进行利润调节的现象,在A股市场早已形成一道另类的风景。而突击调节利润的目的,就是为了保壳。实现方式主要有,政府补贴、奖励、并购重组、甩卖资产,以及财务重组或报表重组等。在这一切的背后,有一些值得商榷之处。

  常年游走在退市边缘的*ST昌鱼就是这样一家上市公司。该上市公司日前发布公告称,拟将控股子公司大鹏畜禽99.9%股权,以1.05亿元的价格,转让给霍尔果斯融达信息咨询有限公司。资料显示,近些年来,*ST昌鱼频频在盈利与亏损间轮回。如2012年、2013年,该公司净利润分别为-512万元、-3906万元,2014年则实现净利润576万元,随后的2015年、2016年再次出现亏损。如果2017年度又出现亏损的话,该公司将被暂停上市。

  正是基于此,继2014年之后,*ST昌鱼又玩起了靠甩卖资产实现盈利的游戏。值得注意的是,此次甩卖的大鹏畜禽目前已基本停止经营,2016年营业收入仅为53.93万元,且近年来持续亏损。截至2017年8月31日,大鹏畜禽累计亏损已达1950万元。就是这样的亏损资产,其99.9%的股权居然能够卖出1.05亿元的高价。如果转让完成,*ST昌鱼将获得投资溢价收益4293万元,由于今年前三季度*ST昌鱼亏损2834万元,那么*ST昌鱼2017年度将可能实现盈利,从而能避免暂停上市的风险,且明年还有摘掉*ST“帽子”的可能。

  事实上,*ST昌鱼变卖资产保壳,仅仅只是A股市场众多上市公司保壳的“绝招”之一而已。东方财富choice的数据显示,截至三季度末,在所有66家*ST公司中,有28家处于亏损状态。另外,还有近10家公司净利润不足1000万。显然,这28家公司都有保壳的诉求,至于如何保壳,与往年一样,年底上演的保壳大战同样将五花八门,异彩纷呈。

  根据规定,沪深主板、深市中小板上市公司如果连续两年亏损,将被特别警示;连续三年亏损,将被暂停上市;如果连续四年亏损,将被终止上市。目前恢复上市的门槛并不低,一旦被终止上市,要想重回A股市场,背后的难度可想而知。也正因如此,上市公司在连续两年亏损之后,就开始想方设法进行保壳。

  目前退市制度对于上市公司净利润的考核指标中,既包含依靠主营业务产生的利润,也包括甩卖资产等产生的利润。当上市公司的主营业务出现亏损时,只要甩卖资产等所产生的利润足以弥补亏损,年报净利润为正时,上市公司将会免除披“星”戴“帽”的风险。事实上,正是这一考核指标的缺陷,为众多上市公司所反复利用,也导致A股市场上频现众多死不退市的公司,产生众多的僵尸公司。

  笔者以为,现行的退市制度需要进一步深化改革。笔者建议,将退市制度的净利润考核指标,更改为扣除非经常性损益后的净利润。那么,像甩卖资产、报表重组等产生的净利润,将不在考核的范围内,此举不仅有利于整肃上市公司突击进行利润调节的行为,整肃突击保壳行为,更能将众多僵尸公司,死不退市的上市公司扫地出门。


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