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【编者按】
王孝忠
随着负利率时代的来临，如何使存款保值增值是必须面对的问题。随着多家货币市场基金获准设立，投资者无疑多了一条投资理财的渠道。有趣的是，在京城等地发行的货币市场基金，个人认购率居然接近100%，机构投资者基本不看好货币市场基金，个中原因直得探究。
对居民个人投资者而言，货币市场基金无疑具有明显的吸引力：目前货币市场基金主要投资于到期期限在一年以内的国债、金融债、央行票据、AAA级企业债和上市公司发行的可转换债券，具有流通性好、投资风险低、收益高于银行短期利率等优点。模拟测试显示，依据不同投资组合，货币市场基金的预期收益为2.5%左右，且无利息税和赎回费用，但须扣除合计0.68%的管理费、托管费和营销费，与一年定期储蓄税后利率1.584%比较，货币市场基金的预期收益稍高于银行存款，但空间并不大，投资者不能对其收益期望过高，它的最大亮点是可以取代一年期以内的银行储蓄，流通性强、安全性高，收益又略高于银行储蓄，故有“准储蓄”的美誉，受投资大众欢迎也在情理之中。
而对于机构投资者而言，货币市场基金又具有显著的局限性：在没有获准的情况下，货币市场基金不能参与央行票据的首发，也不能投资于大额转让存单、银行承兑汇票、经银行背书的商业承兑汇票。由于我国至今还没有形成全国统一的商业票据二级市场，与国外可以横跨货币市场与证券市场两个投资领域的同类基金相比，国内货币市场交易不甚活跃、投资品种狭窄，决定了它离真正意义上的货币市场基金还有较大的差距，要想让它在“吃不饱”的情况下“贡献”多，显然是强人所难。与储蓄相比，货币市场基金还存在没有稳定的利息收益，央行利率调整和市场利率波动对收益构成一定的风险等不足。由于不用向中国人民银行交纳存款准备金，这意味着在理论上货币市场基金的兑付风险比储蓄要大，凡此种种，都构成机构不看好的理由。而且，相比居民个人投资者而言，机构的投资渠道要宽得多。货币市场基金对机构构成吸引力的，仅在于可提高短期货币资金的管理效率这一点上。
由于货币市场基金的优势并不明显，怎样投资就得讲点策略。选基金就是选基金管理人，不同的投资风格和策略会使基金的业绩形成很大的差距，经过一段时间的运作，业已成立的货币市场基金各有什么特点，谁的管理和信息披露规范、谁的投资回报率高等问题都会有初步的答案，经比较后“择良木而栖”无疑是稳妥的策略。2003年运作满一年的股票型基金最低的净值增长也在8%以上，最高的博时价值增长基金增幅达到34.35%。就2.5%左右的年收益率来说，货币市场基金收益率与股票型基金的确不可同日而语。好在现有的货币市场基金大多可以与基金管理人旗下的其他开放式基金进行就地转换，对有一定风险承受能力投资者而言，可以在股票型基金和货币市场基金中进行交叉投资，即在股市走强时参与股市，以分享牛市股票投资的高收益，在股市低迷时买入货币市场基金进行避险，以提高资本的效率，使自己的资金最大限度地保值增值。（中证网）
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