□招商证券 王丹妮 　　

　　上周封闭式基金折价率再次小幅上升，特别是短期基金的整体折价率波动增大，上周升至13%。这为投资者提供了较好的投资时机。

　　封闭式基金折价率扩大

　　上周A股市场宽幅震荡，上证指数周中一度连续跌破4000点和3900点关口，周尾缩量反弹，报收于4030.26点，与前周末基本持平。截至周五，上证指数和深圳成指的周涨幅分别为0.21％和5.31％，而全市场指数沪深300全周上涨2.00％。

　　上周封闭式基金指数与基础A股市场走势基本一致。至周五两市封闭式基金指数均收于阳线，周涨幅超过上证综指，但不及沪深300。上周五上海基金指数收于2966.75点，全周上涨0.53％；深圳基金指数收于2819.48点，全周上涨0.27％。

　　上周有交易的基金共40只，周总成交量为69.9亿份基金单位。整体换手率9.61％。成交量和换手率较前周均有明显下降。在40只有交易的封闭式基金中，有23只价格上涨，其余17只价格下跌。

　　上周两市封闭式基金净值上涨2.65％，但受基础股票市场影响，沪深两市基指价格的上涨幅度仅为0.53％和0.27％，致使折价率扩大。截至上周五，全部封闭式基金整体折价率上升至29.62％，而3年以内到期的短期基金整体折价率上升至13.00％，到期期限超过3年的长期基金整体折价率上升至32.41％。 

　　截至上周五，折价率在30%以上的基金为21只，折价率在20%-30%之间的封闭式基金共6只，而折价率在20%以下的基金共14只。与剩余期限相关的折价率整体结构仍然保持稳定。

　　近期基金市场投资要点

　　随基础股票市场振荡调整，上周封闭式基金折价率在基本结构稳定的情况下，再次小幅上升；特别是短期基金的整体折价率波动增大，上周升至13%。我们认为目前短期基金折价率的扩大为投资者实行“时间匹配策略”提供了较好的时机。

　　投资短期封闭式基金最大的风险仍然是转型期间基础股票市场下跌的系统风险。“时间匹配”策略即按照当前折价率买入即将到期的短期基金，持有到期期间，相当于持有一个股票组合和一个剩余期限匹配的债券，能够为股票组合的下跌的风险提供部分保险，同时仍然保留组合净值上涨的可能；封闭式基金到期转开放后，投资者相当于持有一个老的主动管理股票型开放式基金，但是以当时净值的一定折扣作为成本价。同时，持有的证券组合具有长期稳定增值的潜力。

　　除基础股票市场振荡影响短期基金折价率外，近期短期封闭式基金陆续转开放、创新型封闭式基金方案以及创新转型方案的推出，也会对短期封闭式基金价格和折价率产生影响。

　　目前基础A股市场整体波动性仍然保持在较高的水平，我们认为当前已经持有的封闭式基金头寸可以继续保持。但新进入资金应密切关注市场波动，择机构建组合。

　　上周受沪市指数的影响，指数型基金整体净值增长仅有1.08%，较前周明显下降；而ETFs净值增长率高于传统指数型基金，略低于主动投资偏股型基金。今年以来，采用复制指数投资方式的指数基金和ETFs跟随指数取得了较好的净值增长率，投资者可以考虑在组合中加入部分指数投资；但仍应密切关注市场系统风险，择机介入。（中证网）