上周五，在深交所上市不到一个月的巨田资源基金（LOF）涨停，按照收盘价计算，该基金的溢价率已经超过15％，是当日所有LOF中溢价最高的一只基金。业内人士分析，如此高的溢价率投资者已经可以通过一二级市场套利获取较高的投资回报，而在场内市场交易的投资者应该注意投资风险。

　　巨田资源基金高溢价

　　据悉，巨田资源发行时并不是LOF，而是在基金成立近两年之后，今年7月5月才上市的最新一只LOF产品。在上市交易首日，该基金就出现了较高溢价，溢价率一度超过10％，收盘溢价率也达到5％以上。

　　随后该基金的溢价率一直维持在正常折溢价水平，到了7月26日在股市小幅上涨不到0.5％的情况下，该基金价格上涨3.92％；7月27日在股指和该基金净值几乎无涨跌的情况下，该基金价格涨停，达到1.981元，而基金单位净值只有1.7198元，溢价了15.2％。

　　为何该基金能够出现如此高的溢价情况？业内人士分析，这种现象主要是由于该基金总份额只有7亿多份，其中绝大部分份额是在银行渠道销售，没有转托管到交易所场内份额，其在交易所上市部分的规模较小，基金上市时间又短，不排除上市交易部分份额被投资者一定程度的控盘。

　　巨田基金公司的有关人士提醒投资者在场内购买该基金时注意投资的风险，也就是溢价率出现大幅降低的风险。

　　然而，对于套利投资者而言，通过场外申购该基金并转换到场内，并且卖出可以达到一个极低投资风险的套利。基金理财专家认为，如果巨田资源基金溢价率能够维持10％以上达到3天，投资者的这种套利行为获得的收益率就可能超过10％。

　　三类情况易出现高溢价

　　从LOF产品的历史情况来看，主要在三种情况下，该类基金容易出现高溢价状态，并且这种高溢价状态可能给予投资者较大的套利空间。

　　第一种情况是LOF基金上市首日或者是上市初期，巨田资源基金此次的高溢价就是属于这种情况。今年5月底，华夏蓝筹基金上市初期的高溢价也十分严重，该基金在5月29日、30日和31日的单位净值只有1.019元到1.051元，基金的交易价格却基本维持在1.1元以上，在5月30日甚至出现1.286元的高价，对应的溢价率达到了25％以上。

　　第二种情况是高比例分红阶段的LOF。这一现象从2006年11月下旬开始大面积出现，当时南方、景顺长城旗下多只LOF的溢价十分惊人，甚至出现过40％以上的溢价，今年以来，又有多只LOF先后进行高比例分红，LOF同样都出现了一定幅度的溢价，尽管溢价率不能和去年四季度的百分之三四十相比，但是对于套利资金而言，10％以上的溢价足以获得较高的套利收益。

　　第三种情况是处于拆分阶段的LOF。从今年年初的中银中国到今年5月份的兴业趋势，拆分LOF基金的溢价率也是十分惊人，这两只基金的溢价率都曾一度超过20％。

　　理财专家表示，要进行LOF基金套利需要经历两个风险的考验。一个是LOF基金转托管一般需要2天的时候，套利投资者要承担这两天里股市下跌的风险；另一个是LOF溢价下降的风险，由于LOF的高溢价主要是由于场内投机所造成的，如果LOF溢价率在转托管期间下降到了2％以下，投资者的套利空间就会基本被交易成本所吞噬。（杨磊/证券时报）