透过三季报看基金行业配置策略
 
　　□本报记者 孔维纯 上海报道 　　

　　从已披露的基金三季报看，对资产和资源两类个股的投资，是基金踏准市场节拍、取得超额收益的最重要来源。展望四季度，基金普遍预计市场可能出现震荡，业绩增长明确的蓝筹股、金融行业、资源行业、升值受益行业以及拥有资产注入等投资主题的个股，接下来似乎有着更多机会。

　　金融保险业恒强

　　根据天相投顾的初步统计，基金三季度整体增持较为明显的金属非金属、金融保险业、采掘业、交运仓储业和建筑业，在三季度分别获得了67.90%、52.84%、89.36%、45.91%和41.98%的涨幅，成为基金资产增值的主要来源。进入10月份后，上述行业中，金融保险业是唯一保持了上涨态势的行业。

　　基金三季报显示，多数公司和基金维持对金融行业的持续看好态度。关于看好该行业的理由，有人谈到了本币升值、通货膨胀下资产类个股的机会，也有人单纯从业绩增长角度分析。融通行业景气基金经理邹曦、冯宇辉在季报中表示，金融行业属于“业绩可能大幅超预期，增速较快的行业板块”，其主要的推动力在于盈利增长超预期。同时他们认为，宏观调控政策的明朗化将为这些板块的强势表现提供支持。

　　周期类行业景气提升

　　今年三季度，A股市场经历了一轮快速上涨，钢铁、有色、煤炭、水泥等周期类股票涨幅巨大。不过，金属非金属行业进入10月以来市场表现并不尽如人意，截至10月23日跌幅超过4％。

　　有基金表示，周期类公司，包括煤炭、有色金属、钢铁、水泥、汽车、航空、航运等，其主要推动不在于当期盈利增长超预期，而在于行业景气好转、产品价格提升，从而使市场提高其未来的盈利预期。

　　股票型基金三季度业绩冠军融通动力先锋基金也表示，因景气度提升或反转而带来的行业机会，如证券、航空、有色金属等行业，仍将是他们的投资目标。光大保德信量化核心基金表示，四季度仍旧强调估值洼地，但也会更加重视景气度回升的周期性行业的投资机会。

　　但有基金对周期性行业采取谨慎态度。华安创新基金经理刘新勇表示，四季度将减持周期性行业，增持银行、食品饮料等稳定性行业。

　　大盘蓝筹魅力持久

　　本次披露的基金三季报中，无论对后市预期是偏乐观还是偏谨慎，投资业绩增长性明确的大盘蓝筹几乎是所有基金的共识。长期看，大盘蓝筹股具有可期待的“透明溢价”；短期看，兼具股指期货预期带来的投资机会。

　　博时主题行业基金三季度增加了相对低估的大盘蓝筹公司如中石化、联通、工行以及交通运输、电力等公用事业行业的配置，降低了金融地产行业的配置。长盛动态精选基金经理王宁、裴愔愔表示，下阶段将重点关注的10只股票为建设银行、中国神华、中国平安、中国联通、中国人寿、中国石化、长安汽车、武汉中百、国电电力以及中粮地产。

　　外延式增长值得期待

　　多只基金表达了高估值水平下寻找“估值洼地”的难度，并表达了寻找高成长抵御高估值的共识。

　　融通动力先锋基金表示，当前上市公司业绩增长在增幅超预期方面已充分体现在股价之中，未来可能进一步推升估值水平的是上市公司业绩增长的可持续性大幅超出市场预期以及基于产业整合的央企整体上市。

　　东吴双动力基金关注的三大投资主线中，除了人民币升值加速、利率水平处于上升阶段外，第三条也是注资重组机会。（中国证券报·中证网）