□长盛基金国际业务部              
　　
　　进入2008后，随着利好和利空不断交织出现，预期证券市场的不稳定性将会增加。总体来说，亚洲的经济增长将持续高于全球水平，而欧美经济由于宣称在全球拥有大量流动资金，所以未必会陷入萧条。从各经济部门来看，全球化程度的加深将会增加电信和高科技工业的总体需求。同时，必需品市场也将会有较稳定的收益。

　　东西方经济出现明显分野

　　全球经济出现了前所未有的分化。当美国和欧洲政策制定者注入亿万资金来挽救次级贷危机，以防经济不景气时，中东地区和中国则在寻求多样化的投资方式来防止经济过热。

　　美国的次级贷危机无疑已波及欧美多个经济领域，投资者更多地相信日趋严格的规定及金融领域的坏账将会使金融活动雪上加霜。没有来自金融领域的充足资金，区域内的经济增长将有所放慢。

　　不过，虽然有种种不利因素，该区域的证券市场上半年仍不大可能会有大量的卖空。首先，美国和欧洲央行联手救市，在2007年2月份往银行体系中注入七千亿美元，这至少在短期内能重振投资者的信心。若次级房贷体系能够获得融资，银行能够重新提高市场的流动性，投资者的信心就能获得重建。其次，联邦储备和欧元区的央行已做好通过进一步减息以放松货币环境的准备。从2008年3月联邦基金指数期货已有50个基点的进一步减息。预期如果市场进一步恶化，央行还会有更大手笔的减息措施。继续降低利率会帮助美元走弱，缓和欧元的强势，从而增强其相对于亚洲的出口竞争力。最后，在10月份的美国总统选举前，布什政府会全力出台有利投资的政策，为共和党继任者赢得支持。所有这些举措都将有利于把西方国家从经济不景气的边缘上挽救回来。

　　亚太地区值得期待

　　亚洲地区，中国无疑是本区域经济增长的领头羊。事实上，由于美国消费疲软和中国国内政策的收紧，2008年上半年对中国来说将会充满挑战。鉴于国际社会上逐渐增加的对股市估值过高的担忧以及比预期更甚的宏观紧缩的影响，证券市场全年都会波动较大。尽管如此，该区域健康的金融体系和充足的流动性（部分来自近年中东国家的石油资金）将支持亚洲经济持续走强。在亚洲地区，无论是大陆对外投资的大量资金，还是货币紧盯而传递的美国降息的效应，都极大地有利于香港市场，因为这些因素都可以帮助香港缓冲风雨飘摇的外部环境带来的不良影响。

　　简而言之，亚太地区的积极因素和欧美方面的消极因素之间的冲突比预期中全球证券市场的漩涡更为激烈。与其他区域相比较而言，因为有充分流动性，亚洲的经济和股市预期仍然优于西方国家。最后，尽管经济数字没有好转的迹象，若日本国内消费者信心得以恢复的话，其经济和股市可能会给投资者带来惊喜。（中国证券报·中证网）