继国投瑞银稳定增利债券型基金获批之后，汇添富基金管理公司旗下的第五只基金——汇添富增强收益债券型基金日前也已获中国证监会批准，将于近期正式发行。这也是２００８年度首只获批的可申购新股的债券基金。值得注意的是，监管部门投资内地资本市场的新基金开闸以来，批准了两只新基金的发行，均为债券型基金。在震荡市场中，债券型基金的抗风险性无疑受到了青睐。

    债券不是卖点

    据了解，此次即将上市的汇添富增强收益债券型基金兼顾债券投资和新股申购，在低风险投资品选择上主要投资优质固定收益证券品种，同时将积极参与一级市场新股申购，有助于在保障资产流动性的基础上获取较高的稳定收益。汇添富基金有关人士表示，积极配置债券基金，有利于构建攻守兼备、稳健回报的投资模式，让投资者更从容应对牛市波动。

    从市场走牛以来，债券型基金的卖点就俨然是能够打新股的“特质”，不少偏爱低风险的投资者对这类基金尤其关注。在基金吧里记者看见基民对债券型基金的讨论也集中在“打新”上面，而对债券型基金投资比例较大的债券却鲜有问津。而债券型基金的管理方也将其“打新”功能排在宣传的第一位，债券型基金投资债券市场的功能明显减弱。

    业内人士表示，在牛市行情和通胀因素的双重压力下，中短债基金往往“稳定有余，盈利不足”，这使得其收益率和吸引力都大打折扣。在国内衍生工具缺乏的情况下，在纯债基金中加入股票投资的含股组合，收益率走势将明显好于纯债组合。

    在采访中，一位基金公司营销总经理表示，现在市场走牛，中短债基金便纷纷转型，要是市场走低，进入熊市的话，这些打新的债券型基金又该怎么办呢？是不是又要转型回到中短债基金呢？他认为市场上各种类型的基金投资品种都应当有，也给投资者更多的选择，而跟着市场转型未必就是上上策。

    打新收益贡献良多

    打新股的债券型基金虽然股票等权益类资产的仓位不超过２０％，在这些基金的投资收益中，申购新股收益和权益类品种的投资收益显然贡献良多。进入２００７年四季度以来，由于股市震荡下跌，导致股票型基金净值大幅缩水，而债券型基金产品则一枝独秀。据万德数据显示，２００７年１０月１日至１２月７日期间，所有开放式基金净值增长排名前１０位中，就有９只为债券型基金。

    Ｗｉｎｄ资讯显示，债券型基金收益同比增２３．５６％，２００７年债券基金份额平均收益达到２３．５６％，比２００６年提高了７．４个百分点。

    普通债券型基金中，银河收益基金、长盛中信全债、富国天利增长债券基金位列前三名，基金收益从４４．９％－３８．６９％不等。其中，根据三季报看，银河收益基金的股票投资配置达到了１９．５％，长盛中信全债和富国天利增长债券基金的股票投资配置也分别为１４．９３％和９．０２％。

    保守配置型基金中，兴业可转债、国联安德盛安心成长、招商安泰平衡基金名列前三名，其中，兴业可转债基金的年收益率甚至达到１１２．８５％，上述收益远远超过了市场的预想水平。显然，２００７年的股票大牛市，带动可转债等品种的价格大涨，为基金收益贡献良多。很明显，债券投资收益并不是偏债型基金的收益重点，股市的表现才是主因。

    银河证券基金分析师卞晓宁指出，由于目前新股申购收益可近似视为无风险超额收益，在严格控制组合风险的前提下，基金以积极管理手段，通过适度有期限有条件参与“打新”提高超额收益，考虑到目前新股申购高达１５％左右的年化收益率，此类打新型债券基金的预期收益高于传统的纯债型基金。

    卞晓宁也指出，作为“打新型”债券基金，基金的基本收益水平受债券市场收益率影响较大，而超额收益则会受到一级市场的需求关系、二级市场交易心理等多种因素的影响较大。从风险收益特征来看，该基金较为适合于风险承受力较低，目标收益要求较高的投资者。