从保本到不保本，从挂钩汇率、债券到结构性的票据、共同基金，银行QDII产品不断升级创新。

　　更可喜的是，中资银行正积极参与到产品开发之中，“由于银行产品的同质化，中资银行对于外资银行产品学习得很快，也提高得很快。”西南财经大学信托与理财研究所李要深对记者说。一位交行人士介绍，目前交行已经不直接购买现成的产品，而是要求参与产品的设计。中国银行业通过对QDII产品的开发，在国际银行业中的身份由分销商开始转变为产品设计者，将来更有可能成为国际银行业市场的产品提供者。可以说，QDII使得中国银行业向前迈进了一大步。

　　首批产品出师不利

　　在2007年下半年，银行QDII产品成为除了“打新股”产品外，另一类颇受欢迎的非保本浮动收益理财产品。但是此前，银行QDII产品却受到莫大的争议。

　　2007年5月之前，由于种种限制，大部分银行QDII产品收益连接标的集中在基金、汇率、指数、债券及结构性票据（属于混合类型），预期收益率在3％至13％。在从无到有的过程中，中资银行在首次试水QDII产品中遇到了挫败。

　　例如，2007年2月12日，因为产品份额数已连续20个工作日低于2亿份，达到了产品终止条件，所以，中国银行宣布终止其首款QDII产品——中银美元增强型现金管理（R）。2007年3月22日清算时，该产品最终单位净值仅为1.0064元，在6个月的时间里，产品实际收益率仅为0.64％，年化收益率为1.28％，远低于货币市场基金2％左右的收益率。不单单是中行遭遇挫折，招商银行首款QDII产品运行3个多月，实际亏损0.18％。

　　究其原因，主要在于汇率风险。自汇改以来，人民币加快了升值步伐。中行这款QDII产品以美元债券为主要投资渠道，但由于人民币升值幅度超出了预期，升值压力冲销了仅仅以债券为主要投资渠道的QDII产品的收益，因此不得不以基金赎回的方式收回。

　　2007年5月，投资境外股票市场开闸后，银行QDII产品逐渐步入快速发展期，并且随着投资范围的扩大，收益得到提升，受到投资者追捧。

　　新政带来转折

　　2007年5月10日，银监会颁布了《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》，为银行QDII产品带来了福音。一时间，投资港股成为银行QDII的主旋律。

　　新规发布之后，多家商业银行将QDII发行推向一个小高潮。据不完全统计，2007年6月和7月，银行发行的QDII产品多达18只，预期收益率更高达48％。2007年6月1日，工商银行（爱股,行情,资讯）率先推出挂钩股票的QDII产品“东方之珠”，该产品投资于美元保本票据和货币市场，其中，美元票据投资于香港市场的股票、债券组合，收益“上不封顶”。而交行也推出一款连结一篮子股票的产品，预计总收益为13％至30％。交行在同行中率先引入强势货币机制，利用强势货币自带的功能，低成本地规避人民币升值的负面影响。

　　2007年年底前，银行QDII的好消息不断传来，2007年10月，银行系QDII产品的投资门槛从30万元降低至5万元人民币。2007年12月17日，银监会发布消息，中、英两国金融监管部门就商业银行代客境外理财（QDII）业务作出了监管合作安排，中国商业银行可以代客投资于英国的股票市场，以及经英国金融监管当局认可的公募基金。银监会还证实，已与美国证监会原则同意将于近期签署商业银行代客境外理财业务监管合作交换信函。英美资本市场将向中国投资者敞开大门。

　　不少银行业内人士认为，2008年，银行QDII将呈现百花齐放的局面。

　　银行QDII或将迎来春天

　　在经历了汇率风险之痛，销售惨淡之困后，银行QDII产品正迎来春天。

　　“我们预计，银行QDII产品在2008年将会快速增长，无论是参与的发行主体，还是产品发行的规模和数量。”李要深向记者表示。

　　他分析，一方面由于几项新规的推出，使银行QDII产品可以基本覆盖世界重要资本市场，比如中国香港、英国、美国等，投资范围的扩大将使得产品更加多元化。另一方面，境内的资本市场已经从前两年的大牛市退潮，预计，2008年奥运会后可能会有调整，所以国际市场将成为人们分散投资风险的选择，2008年投资者对于银行QDII产品的需求将比2007年更强烈。

　　今年1月14日，法国巴黎银行新兴市场部投资总监Martial Godet也表示：“经过持续上涨，新兴市场的估值普遍偏高，而A股市场已经进入泡沫期。”

　　相对于被次贷危机拖累的发达国家经济而言，Martial Godet指出，新兴市场的表现让人刮目相看，其中尤其是以中国、俄罗斯、印度和巴西为代表的“金砖四国”更为抢眼。这些国家出口强劲增长，拥有大量外汇储备（既能稳定本国货币，又能适当投资国际市场），预计，今年可以达到8％－9％的经济增长水平，远超成熟市场1％－2％的预期。李要深则看好投资香港股市的银行QDII产品，他认为目前港股直通车还未成行，即使推出也不可能取代QDII产品，通过银行理财的客户更保守，更需要专业机构的服务。此外，港股的高折价相对于其他投资方向更具优势。