2007年度开放式债券型金牛基金 长盛债券
 
　     
　　　长盛债券基金经理 王茜

　　“投资的确是一门艺术，就像演绎一场舞蹈，最重要的是踏好每一步节奏。”这是07年金牛基金得主——长盛债券基金经理王茜的投资感受。

　　分享股市06-07牛市的不仅有股民、股票基金，还有债券基金。长盛债券基金，就是其中的突出代表。依靠多年磨炼积累下的敏锐的投资“感觉”，长盛债券基金把股市和债市的大好时机“珠联璧合”，在去年获得了42.4%的高收益率，成为行业中的佼佼者。其骄人的业绩，就连一些股票基金也不敢小觑、望尘兴叹。

　　听了这只基金的故事，你就会觉得，成功的获取不是偶然的，但也不是那么高不可攀。每个人都有成为投资高手的天赋和潜能，关键是要去发掘。

　　踏准投资的节奏

　　如果问债券基金可以获得多高的年收益率，去年以前或许多数人会回答“5%或者10%？”因为对固定收益品种为主的投资基金来说，10%已经是很难实现的收益率。那么，长盛债券基金42.4%的高收益率是从哪里来的？

　　王茜的答案是，就像跳舞那样，每一步都踏准节奏，投资就会变得很舒服，也很简单。

　　王茜是业内少数成功的女性基金经理之一，大气而美丽的面孔散发出紫罗兰般优雅而神秘的气质。

　　作为女性，敏锐，自然是她投资中与生俱来的优势。对于投资的敏感、执著与热情，再加上全面、冷静、理性的思维，投资专家大概就是这样诞生的吧。

　　如果说投资就像一场完美的舞蹈，那么王茜无疑就是一位高超的舞者。她说，“要踏准投资的节奏，除了要不断磨炼，还需要一点天赋，一点运气。”

　　07年，尽管债券和股票市场总体都是好年景，但债券市场由于加息压力在4月迎来一场转折，股票市场由于信贷紧缩在10月迎来一场转折。这应该是去年资本市场投资中最大的两个“变奏”，在很多同行摔在这里的时候，王茜却踏准节奏，轻盈地飞舞而过。过人的眼光成为取胜的关键。

　　对于去年的高收益，王茜直言不讳：“06、07年业绩提升主要来自权益类资产。”如果仅依靠固定收益市场，长盛债券基金也不可能取得高达42.4%的业绩。王茜一方面在二级市场上积极配置自己心目中高收益、低风险的个股，另一方面看准新股发行中的收益机会，主动出击一级市场。

　　一个优秀的投资专家，不仅会做牛市，也会做熊市；不仅会做股市，也会做债市。这一点在王茜身上得到验证。

　　莫为浮云遮望眼

　　过人的眼光，才能造就过人的业绩。

　　有人说，债券投资者是永恒的悲观主义者。作为债券市场投资者，风险意识是最不可忽视的。往往在所有人的叫好声中，风险就出现了。

　　王茜表示，很多人认为债券基金是没有风险的，这是一个很大的错误。例如，目前由于有银行担保，多数人认为中国债券市场上信用风险有限，但实际上其蕴含的风险是不容忽视的。如果恰好又是流动性较差的信用产品，其风险可能比股市还大。

　　在08年初，随着股市的大幅调整，很多人把目光转向债券市场。债券基金成为热门，新发的债券基金也迅速增多。面对投资者过高的期望，王茜却明确表示：“08年债券市场不太可能产生大牛市。”

　　原因也很简单，债券的牛市需要政策面与资金面双正面的背景。然而今年，一方面国内遭遇十年不遇的通胀危机，货币政策从紧，加息压力始终是悬在债券市场之上的“一把剑”；另一方面，央行继续运用各种工具回笼过剩流动性。王茜冷静地判断出，债券市场不具备05年那样的大牛市出现的条件。

　　此外，年初以来股票市场大幅调整，打碎了很多人对08年的幻想。大多数业内人士都认为，今年债券基金很难取得去年那么高的收益率。王茜表示，提出一些不切实际、“空中楼阁”式的收益目标没有意义，今年的目标就是要在保本、保值的基础上增值，先覆盖CPI，再争取更高的收益，即“低风险下的收益最大化”。

　　基金经理组成的团队

　　如果以基金的业绩除以基金的投资团队中的人数，长盛债券基金一定是业内效率最高的。与其他基金的做法不同，长盛债券基金并未设专门的部门，王茜作为基金经理，几乎要负责投资分析、判断、决策的所有环节，这对王茜的投资和研究能力提出更高的要求。从这个意义上看，这几乎可以说是“一个人的投资”。

　　不过，从另一角度看，这又是一只研究水平最高的基金，因为为其提供服务的几乎全部是基金经理。王茜借助的是整个长盛基金公司的研究平台。投资部、机构理财部、研究部、金融工程部、交易部，来自5个部门的基金经理为长盛债券基金提供日常研究和决策基础。整个团队中只有一名分析师、两名交易员，其余全部是基金经理。

　　有了这样声势浩大的团队为依靠，王茜的底气更足了。“今年股票市场上，新股发行的收益肯定下降，但市场还是存在结构性的机会，要积极把握。我们不去猜低点在哪里，坚持价值投资。此外，去年以一直持有为主的投资策略行不通了，战术上要改变，改用波段操作。”

　　王茜也认为，债券市场上尽管难以出现大牛市，但也的确存在一些机会，尤其看中浮息品种中的收益机会。“好的品种大家都会争取，我们也分一杯羹。总的来说，今年债券基金是一个稳健的品种，还是相对安全的避风港。”
 
　  ■专家点评

　　2007年以来，宏观经济整体面临结构性通胀考验，长盛债券准确把握了债市和股市的运行趋势，按照不同阶段大类资产风险收益特征变化，基于风险收益合理配比的原则，适时适度动态调整了组合中各类资产的投资比例，较好实现了对市场下跌风险的规避。在长盛债券的持仓结构中，新股申购占据了较为重要一席。运用合理尺度的融资杠杆积极参与新股发行、再融资等低风险投资，为其创造了较为理想的投资整体回报。

　　（银河证券基金研究中心 李薇）