面对当下2700点市场恐慌性抛售，去年6000点高呼“中国黄金十年”的机构却突然悲观起来，即使沪深300整体市盈率低于20倍的情况下，机构依然保持看低情绪。

　　这种基调使得私募基金大为不满。私募基金抨击机构高估值看多、低估值看空，极大地影响了前者的操作步调。

　　据Topview数据显示，曾经看多做多石化双雄的公募基金因信心不足，借助反弹离场。自6月17日至6月20日，机构分别减仓中石化和中石油2.9%和0.7%，抛出资金9.05亿元和4532万元。

　　基金在石化双雄上贴身搏杀

　　上周五，国家发改委将汽油、柴油价格每吨上调1000元，航空油每吨上调1500元。这迅速激化了基金在中石化和中石油上的分歧搏杀。

　　据Topview显示，6月20日当日，机构买入中石化2.1559亿元，卖出4.3758亿元，净流入资金2.2198亿元，机构减仓高达2.3%；而中石油机构持仓相对稳定，当日净流出资金少得可怜，仅为1441万元。

　　事实上，近十个交易日内，基金在中石化上产生巨大分歧，有基金逐步逢高减仓，有基金仍在低位吸筹。其中，华夏基金净卖出约中石化5.62亿元，嘉实基金净买入约1.2亿元，工银瑞信和南方基金分别净买入1.83亿元和6677万元。此外，保险资金也买入了近1亿元的中石化。

　　其实，基金正在利用大跌机会迅速减仓，并且大幅度调整资产配置，而短线炒作招商银行，浦发和兴业等银行股，而地产龙头万科似乎被基金杀到了万劫不复的地步。

　　自本月以来，一向代表银行和地产蓝筹标杆的招行和万科，从基金第一大重仓股的神坛上掉了下来，分别累计下跌20%和25%(复权后)，动态市盈率分别降至目前的13倍和17倍，PB分别降至2.4倍和1.7倍。

　　单单从招行来看，估值已经趋于合理，但是基金依然持续多空搏杀，基金成交额远远大于散户和保险资金。其中，基金买入18.9亿元，卖出约21.94亿元，买入和卖出席位相差无几。

  　机构普遍“看低”A股

　　“大小非”解禁、宏观经济通货膨胀，以及油价节节攀升等因素，曾经在6000点坚决看多的机构态度较为谨慎，对于后市，“越看越低”。

　　中金公司认为，截至上周收盘，沪深300动态市盈率已经下降到16倍，估值上已经低于历史平均水平的20%，作为长期投资者而言并不高。但是离A股历史最低水平尚有较大的下调空间，进一步考虑到未来企业盈利下调的风险，当前股价还仍难言见底。

　　中信建投指出，市场将在震荡中继续向下寻求支撑，反弹高度受制于“4·24”行情高点，产业资本的套利空间可能使A股修正至2500点左右。

　　光大证券认为，特别是在全流通的大背景下，中国证券市场历史上形成的高估值、高溢价的基础已发生动摇，原有的价格体系面临考验，大盘寻底的过程仍未结束。

　　私募基金直击机构言论

　　“两年牛市已经让价值投资异化了，在去年6000点高位唱多的机构，现在不谈价值投资。”深圳某著名私募在其推介会上表示。

　　该人士认为，价值投资已经被滥用了，去年机构曾在6000点高呼中国经济黄金十年，而到今年不提价值高估，并且无限夸大下跌风险，甚至拿日本20年股灾来举例。

　　昨日，一位接受记者采访的私募人士表示，目前的暴跌几乎可以说是机构资金一手导演的，机构之间在互相残杀，降低仓位自保周全，散户则成了暴跌的最大受害者。

　　华泰证券认为，基本面并非近期市场的暴跌的元凶，一些非理性因素才是暴跌主要原因。从基金的操作来看，在4月份大盘下破3000点之前一直在减仓，印花税调低后，基金不情愿被迫加仓，而采取了逢高减仓打压指数的操作。